策略周报：并购重组标的如何选择

　　投资要点:

    　　1、2010 年以来A 股有过两轮并购重组行情，分别在2013-2015 年和2019-2021 年，并购重组数量提升的同时，并购重组指数具备绝对和相对收益。

    　　2、复盘来看，经济转型的必要性、产业周期上行的可行性和政策支持催化剂三重共振是并购重组行情的重要推动力，当前新一轮并购重组行情已具备启动条件。

    　　3、近年来并购重组的参与方以民企为主，尤其是重大并购重组；行业来看出让方多为传统行业如地产、化工、机械等，收购方多为新兴产业如信息技术、生物医药等。

    　　4、个股方面，2024 年9 月24 日以来，收购方个股中有超额收益的比例高于出让方个股，高弹性个股也基本来自收购方，此外，小市值个股平均超额收益更高。

    　　5、我们梳理了并购重组股票池，包括已计划并购重组概念股以及如果实施并购重组战略可能提升发展前景的部分股票两个维度。

    　　风险提示：研究方法（历史回溯法）的局限性；地缘政治突发风险；小盘风格明显受损；并购重组协商阶段存在不确定性；公司并购重组方案存在被监管否决风险；部分公司尚未确定交易金额，存在高溢价收购风险；文中部分股票未宣布实施重大并购重组计划，仅供跟踪研究之用；文中涉及个股仅供参考，不做任何个股推荐；并购重组后的协同效应也存在不确定性等。