IPO专题：新股精要-全球运动相机及全景相机龙头影石创新

　　本报告导读：

    　　影石创新（688775.SH）是全球运动相机及全景相机龙头，“Insta360 影石”品牌知名度持续提升，产品全球市占率靠前。截至5 月22 日，可比公司对应2024/2025/2026年平均 PE分别为 25.88/21.27/16.95 倍（剔除境外股）。

    　　投资要点：

    　　公司核心看点及IPO发行募投：（1）公司是全球运动相机及全景相机龙头，通过深入调研市场需求和用户偏好不断进行产品更新迭代，“Insta360 影石”品牌知名度持续提升，产品全球市占率靠前。公司线上线下渠道相结合，持续推进全球化布局，销量增长动力充足。

    　　（2）本次公开发行股票数量为4100 万股，发行后总股本为40100万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为10.22%。公司募投项目拟投入募集资金总额4.64 亿元。本次募投项目的实施有助于公司进一步完善产品工艺技术、提高生产运营效率、加快产品更新迭代。

    　　主营业务分析：公司主营业务为自有品牌的消费级智能影像设备、专业级智能影像设备、配件及其他产品等。公司持续进行产品迭代，同时大力开拓境外市场，加大线上线下多个渠道投入，业绩快速增长，2022~2024 年营收及归母净利润复合增速分别达65.25%和56.27%。各产品毛利率差异及产品结构调整使得公司整体毛利率有所波动，但始终维持50%以上高位。

    　　行业发展及竞争格局：受益于相关技术的突破发展，全球智能影像设备行业快速发展，2023 年全球手持智能影像设备市场规模增长至365 亿元。公司全景相机和运动相机产品应用范围广泛，户外运动、赛事直播等拍摄需求带动细分领域市场扩容。根据Frost&Sullivan 的数据，2023 年全球全景相机市场规模达到50.3 亿元，同比增长21.79%，2027 年预计将达到78.5 亿元。

    　　可比公司估值情况：公司所在行业“C39 计算机、通信和其他电子设备制造业”近一个月（截至5 月22 日）静态市盈率为38.43 倍。

    　　根据招股意向书披露，选择安克创新（300866.SZ）、佳明(GARMIN)（GRMN.N）、GOPRO（GPRO.O）作为同行业可比公司。截至5 月22 日，可比公司对应2024 年平均PE（LYR）为25.88 倍，对应2025和2026 年Wind 一致预测平均PE 为21.27 倍和16.95 倍（均剔除境外上市股票）。公司所在中信三级行业“消费电子组件”PE（TTM,剔除负值）为25.60 倍。

    　　风险提示：1）国际贸易摩擦及关税风险；2）重要原材料供应中断风险。