产业专题：氚 核聚变的“铀燃料”

　　5 月23 日，美国总统特朗普签署行政命令，要求迅速部署先进核技术，以支持国家安全目标；美股核能板块应声大涨，NANO NUCLEAR ENERGY涨30%、OKLO 涨23%、NUSCALE POWER 涨19%。此外，德国政府近日也作出重大政策转向，或将放弃长期以来的反核立场。在全球核能复兴浪潮下，我们建议重视A 股核聚变板块，尤其是涉氚环节。

    　　氚——核聚变的“铀燃料”。核能分为核裂变、核聚变，核裂变的燃料是铀，核聚变的燃料是氘和氚；氘可以从海水中提取，可以说是取之不尽用之不竭，但氚在地球上储量极少，需要人为制造获取。对核裂变而言，铀矿是稀缺资源；对核聚变而言，氚是稀缺资源；铀是挖出来的，氚是人造出来的，在核聚变中造氚，相当于是在核裂变中挖铀矿。

    　　氘氚聚变的反应原理是，一个氘和一个氚反应释放能量，同时也释放一个中子；消耗的氘可以从海水中提取，而氚需要在聚变堆中自我生成。释放的中子是产氚的核心，用中子轰击锂可以生成氚；但中子是有损失的，需要用中子先轰击铍小球来实现中子倍增，以确保有足够多的中子去轰击锂来产生足够的氚。在氚生成后，需要通过氚工厂对氚进行回收、提纯和处理，再循环到聚变堆中。因此，中子倍增剂铍小球、氚工厂是产氚过程中必不可缺的两大环节。

    　　核聚变涉氚板块企业：国光电气：国内核聚变氚工厂供应商，并提供包层模块和第一壁、偏滤器等产品；先觉聚能混合堆链主单位。东方钽业：公司持股西材院28%，西材院是我国铍材研究和生产基地，2024 年西材院营收10.9 亿元，净利润2.3 亿元。

    　　风险提示：产业政策不及预期、技术突破及降本不及预期。