定量观市：成长价值动量差创新低 低波动因子获得显著超额

　　高频资金数据跟踪：股票ETF成交额占比与两融交易额占比创今年新低。整体来看，上周沪深两市成交金额有所回暖，近四个交易日的成交额均在1.1万亿以上。分项来看，公募基金方面，新成立偏股型基金份额(MA10)持续反弹，从周一的13.11 亿份升至周五的16.62 亿份；成交额方面，上周股票型ETF 成交额占比一度创今年以来新低（4.35%），但在周五重回5%上方。游资风格投资方面，涨停板占比(MA10)上周持续走低，周五降至1.50%。交易异动成交额占比(MA10)则快速走强，在周五达到2.71%。北向资金方面，买卖总额占全A交易额的比重先降后升，从周一的10.95%降至周四的10.55%，周五回升至11.52%。两融投资方面，两融余额占A 股流通市值比重仍维持在今年低位（2.27%）；两融交易额占A 股成交额持续走弱至8%附近。南向资金成交额占比略微上升至65.53%。

    　　市场数据：A 股市场回调，换手率略有回升。国内市场方面，沪深300 指数下跌0.18%，创业板指下跌0.88%。港股方面，恒生指数上涨1.10%。以上市超过60 个交易日的全部A 股作为样本池构建强势股占比指标，上周强势股占比先升后降，周二到达高点59.88%，周五回落到44.76%。换手率角度看，上周万得全A 换手率(MA20)略有回升，最后一个交易日的换手率(MA20)为1.44%，分位数为近两年的70.30%。上周全A 的RSI 先升后降，14 日RSI 维持在50 附近，6 日RSI 急跌至40 左右。股债收益比方面，当前全A的股债收益比回到1 倍标准差附近。

    　　行业及风格：成长-价值动量差存在触底可能。分行业来看，上周8 个行业录得正收益，医药生物涨幅居前。从盈利预测来看，上周6 个行业的净利润预期获得上调，其中传媒行业的上调幅度超过1%。风格方面，低波动因子取得明显超额。成长-价值动量差Z-Score 在上周一度降至-0.7 之下，创去年8月以来新低，周五回升至-0.5687。

    　　宏观数据：经济意外指数继续回落，跨境可比利差续创新高。花旗中国经济意外指数延续了触碰警戒线后的下降趋势，5 月22 日该值为46.20。宏观方面， 5 月16 日美元指数为99.12，1 年期跨境人民币可比利差续创2 年来新高。

    　　风险提示：股票市场风险、技术面指标失效风险、地缘形势影响风险偏好、历史数据对未来预测性降低、债券市场风险等。