A股投资策略周报：经济稳中有进支撑A股春节行情

　　本周A股行情：（1）本周（1月13日-1月17日），全A指数上涨3.61%。

    　　北证50涨幅显著，达9.63%。中证1000、创业板指、深证成指相对跑赢全A指数。（2）从风格来看，中证1000涨幅大于沪深300，小盘股弹性相对较强；成长、周期风格涨幅大于全A指数，而稳定、消费、金融风格涨幅相对靠后。（3）从行业来看，一级行业整体上行，TMT板块涨幅显著。社会服务、传媒、计算机行业涨幅靠前，家用电器、银行、公用事业行业涨幅相对靠后。

    　　本周资金流向：（1）本周A股市场交投活跃度波动较大，整体较上周小幅上行。日均成交额为12008亿元，较上周增加587.43亿元；日均换手率为1.4821%，较上周小幅下降0.01个百分点。（2）本周北向资金日均成交额为1650.82亿元，较上周小幅上升22.35亿元。融资和融券余额均上升。（3）本周新成立基金份额环比上升。其中，权益类基金共有23只，发行份额84.99亿份，环比增加44.52亿份，本周份额占比27.80%，较上周下降31.16个百分点；新发行债券型基金8只，发行份额186.00亿份，份额占比60.83%。

    　　本周估值变动：本周A股宽基指数估值整体上行。全A指数的PE（TTM)估值上涨2.89%至18.00倍，处于2010年以来54.24%分位数；PB（LF)估值上涨2.85%至1.53倍，处于2010年以来10.67%分位数水平。全A股债利差为3.8957%，高于3年滚动均值，处于2014年以来从低到高92.59%分位数。

    　　2024年全年经济稳中有进：2024年全年国内生产总值1349084亿元，按不变价格计算，比上年增长5.0%，经济社会发展主要目标任务顺利完成。四季度增长5.4%，国内经济呈现复苏态势。其中，工业生产增势较好，随着新质生产力相关产业加快发展，高技术制造业全年增长8.9%，增速快于规模以上工业3.1个百分点。消费保持增长，全年社会消费品零售总额比上年增长3.5%。12月单月来看，消费品以旧换新和稳地产政策效果持续显效，家用电器和音像器材类、通讯器材类、家具类商品零售额分别增长39.3%、14.0%、8.8%。全年固定资产投资规模扩大，制造业投资保持强劲增长，房地产开发投资同比下降10.6%。地产销售端继续呈现回暖趋势。

    　　未来投资展望：本周在前期震荡调整以及积极政策提振下，A股市场迎来上涨行情，建议关注春节前后市场行情机会，春季躁动行情渐近。当前A股市场估值处于历史中等水平，一方面，随着存量政策加快落实以及一揽子增量政策加力推出，经济基本面呈逐步改善态势。另一方面，特朗普即将上任美国总统，美国对华政策面临较大不确定性，短期带动投资者风险偏好下降，但中长期看，中国经济基本面和A股盈利情况主要取决于国内政策加力方向与政策力度。展望后市，A股有望震荡上行。配置方面，重点关注：（1）基于自主可控逻辑与发展新质生产力要求的科技创新主题。（2）涉及大规模设备更新和消费品以旧换新的“两新”主题。（3）继续看好避险属性较强的红利板块，重点关注央国企。

    　　风险提示：国内政策力度及效果不及预期风险；地缘因素扰动风险；市场情绪不稳定风险。