6月金股：扰动收敛 机遇彰显

　　核心观点

    　　金股推荐：1、传媒：腾讯控股；2、传媒：小米集团-W；3、传媒：恺英网络；4、医药：迪哲医药-U；5、电子：东芯股份；6、汽车：沪光股份；7、医药：科兴制药；8、机械：江苏神通；9、机械：夏厦精密中美经贸关系迎来阶段性缓和，经贸磋商机制或将构筑长期稳定预期。5 月12 日，中美在日内瓦经贸会谈中达成重要共识，决定暂停部分加征关税。我们认为中美不仅在关税层面取得超预期成果，更关键的是建立了经贸磋商机制。这一机制为两国在复杂经贸环境中提供了制度化解决方案，有助于将升级的贸易摩擦转化为可管控的规则博弈，显著降低“脱钩”风险，也侧面反映出美方希望与中方建立更成熟的危机沟通机制。从资本市场角度看，中美联合声明或将发挥市场“稳定器”“压舱石”作用，有效提振投资者信心。此外，中国持续推进的开放扩容+产业升级政策，不仅为经济高质量发展注入持久动力，还为权益市场估值修复创造有利条件。

    　　证监会新规有望激活并购重组市场，预计每年贡献百亿元业务增量。

    　　5 月16 日，证监会正式发布修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》，在简化审核程序、创新交易工具等方面作出重要优化。我们认为，本轮并购重组改革将重点聚焦四个方向：1）央国企通过横向合并+纵向联合模式打造新增长极；2）战略新兴产业通过政策扶持+资本赋能优势加速硬科技整合进程；3）传统周期行业集中度渐进式提升并持续优化存量资源；4）IPO 审核趋严背景下，为中小企业提供曲线上市渠道。更重要的是，2011-2024 年A 股年均并购交易价值近3800 亿元（Wind 数据），按照2%-3%服务费率计算，预计相关金融服务中介机构年均业务创收规模约70-110 亿元。随着改革深化，区域性中小市值公司并购需求或将释放，或将为中介机构带来可观业务增量。

    　　短期长端美债、关税谈判扰动有望逐步收敛，科技投资加码箭在弦上。

    　　我们认为，当前长端美债收益率上行或对市场构成短期扰动，但中美经贸关系改善及特朗普中东之行带来2 万亿美元投资预期，或将部分缓解市场对美国财政可持续性的担忧。尽管全球关税问题仍面临反复可能性，但总体风险正逐月/逐域/逐级释放。据央视新闻报道，欧盟已成功请求美国将关税谈判延期至7 月9 日，日本则通过440 亿美元的阿拉斯加LNG 项目及分享造船专业技术以期6 月中旬G7 峰会上达成关税协议（华尔街见闻）。上述进展不仅有助于稳定市场情绪，更为权益类资产再投资创造了有利条件。具体投资逻辑，我们建议持续关注人工智能产业化进程中的结构性机会：短期聚焦商业化路径清晰，产业链核心环节具备确定性的增长机会；中长期重点配置技术迭代与商业落地进入加速期，产业集群成型并契合国家导向的战略性方向。

    　　风险提示

    　　战略新兴产业发展不及预期、经济增速不及预期。