策略日报：成交量跌破万亿

　　大类资产跟踪

    　　债券市场：利率债普跌，长端跌幅大于短端。考虑到股市波动率仍在低位，维持债市将受益于避险资金的流入。后续展望：股市波动率可能抬高，资金避险需求或使得债券重拾涨势。

    　　A 股：市场缩量调整，成交额跌破万亿。考虑到当前股指波动率仍在低位，未来风险仍待释放，目前胜率和赔率都不佳，保持谨慎或是更好的选择。沪深两市全天成交额跌破万亿，个股涨多跌少，全市2537 只个股上涨，2408 只下跌。目前各大指数波动率仍在历史低位区间，需要警惕波动率的持续放大。在目前贸易战尘埃未定，外围债券市场巨震的背景下，指数向下的阻力更小。同时需要注意当下长线资金和政策对股市的支持不同以往，底部的支撑足够强。若指数跌至3000 点附近，无需更多恐慌。

    　　美股：美债仍是悬在各大资产上的达摩克里斯之剑，衰退叙事后的买点或是更佳选择。虽然我们此前多次强调未来市场将会从期限溢价来定价美债市场的风险，并将推动资产的调整，但此交易比我们预想的更快，当下30 年期美债利率已突破前期高点，而基本面尚看不到利多的方向，参议院共和党人相较众议院更为财政鸽派，后续美债利率随时可能再次突破。此外，从超长期美债持仓来看，多空投机者的持仓都不拥挤，这或意味着一旦美债利率开始上行，将是趋势性的上涨。随着美债利率上行，衰退叙事或在未来某个时刻重新成为市场交易的重点，此时美股波动率若能成功放大，再进行买入或是更佳的选择。

    　　外汇市场：在岸人民币兑美元北京时间16:00 官方报7.1944，较前一日收盘上涨102 个基点。在中美贸易超预期利好的影响下，人民币大幅升值。离岸人民币技术面走强的迹象较为明显，前高7.42 可能成为本轮人民币贬值的高点。预计人民币有望升至7.1 附近。值得注意的是此前汇率与股市的正相关性近日并没有显现，这或与升值主要依赖于市场对美国债务问题不信任导致美元疲弱有关。

    　　商品市场：文华商品指数下跌0.32%，板块跌多涨少，油脂、饲料板块小幅上涨。从技术面来看，文华商品技术面大结构仍在空头趋势，日线预计继续震荡运行。

    　　重要政策及要闻

    　　国内：1）上海：支持人工智能、智能传感、信息通信、脑机接口等技术在康复辅助器具领域集成应用研究。2）汽车价格战导致供应商压力大 利润不到10% 业内：或直接影响汽车安全。3）浙江：大力支持制造业企业境外参展，统筹做好国际经贸摩擦应对。

    　　国外：1）日本20 年期国债持续走高，报道称日本财务省将就发债规模探询市场意见。2）报道：特朗普媒体集团计划募资30 亿美元，用于购买比特币等加密货币。

    　　交易策略

    　　债券市场：避险或致债券重拾涨势。

    　　A 股市场：警惕未来波动率放大，红利确定性更强。

    　　美股市场：短期将继续震荡整理，二次调整正在路上。

    　　外汇市场：预计升至7.1 附近。

    　　商品市场：观望。

    　　风险提示

    　　1. 贸易战加剧

    　　2. 地缘风险加剧

    　　3. 欧洲主权信用风险爆发