策略日报：调整

　　大类资产跟踪

    　　债券市场：利率债全线上涨，长端涨幅大于短端。后续展望：随着贸易争端反复，市场情绪摇摆，国债期货预计将进入震荡模式。

    　　A 股：市场全天震荡调整，创业板指跌近1%，领跌市场。端午假期来临，贸易争端反复下，市场情绪收敛。市场全天成交额1.16 万亿，较昨日小幅缩量，个股近4000 只下跌。预计市场将进入震荡区间，科技、红利、消费将轮动上涨。

    　　美股：三大指数小幅收涨，道琼斯涨0.28%，纳斯达克涨0.39%，标普500 涨0.4%。美债仍是悬在各大资产上的达摩克里斯之剑，衰退叙事后的买点或是更佳选择。虽然我们此前多次强调未来市场将会从期限溢价来定价美债市场的风险，并将推动资产的调整，但此交易比我们预想的更快，当下30 年期美债利率已突破前期高点，而基本面尚看不到利多的方向，参议院共和党人相较众议院更为财政鸽派，后续美债利率随时可能再次突破。此外，从超长期美债持仓来看，多空投机者的持仓都不拥挤，这或意味着一旦美债利率开始上行，将是趋势性的上涨。随着美债利率上行，衰退叙事或在未来某个时刻重新成为市场交易的重点，此时美股波动率若能成功放大，再进行买入或是更佳的选择。

    　　外汇市场：在岸人民币兑美元北京时间16:00 官方报7.1963，较前一日收盘涨75 个基点。在中美贸易超预期利好的影响下，人民币大幅升值。离岸人民币技术面走强的迹象较为明显，前高7.42 可能成为本轮人民币贬值的高点。预计人民币有望升至7.1 附近。值得注意的是此前汇率与股市的正相关性近日并没有显现，这或与升值主要依赖于市场对美国债务问题不信任导致美元疲弱有关。

    　　商品市场：文华商品指数跌0.91%，板块跌多涨少，生猪、贵金属、玉米板块小幅上涨，煤炭、石油板块领跌。从技术面来看，文华商品技术面大结构仍在空头趋势，建议观望为主。

    　　重要政策及要闻

    　　国内：1）人社部等三部门印发通知，加大国有企业技能人才薪酬分配激励。2）上交所、中证指数公司：将于2025 年6 月16 日正式发布上证580 指数。3）我国造船新接订单量领跑全球，有船企订单已排至2029年。4）二次育肥“禁令”来了？有猪企回应：不鼓励卖“二育”。

    　　国外：1）美财长称与中国贸易谈判“有点停滞”，外交部回应。2）特朗普约见鲍威尔、2019 年11 月来首次会晤，特朗普要求降息，鲍威尔　　坚持政策独立性。3）特朗普政府扳回一城：本准备打到最高院，后上诉法院批准请求，暂时恢复关税政策。

    　　交易策略

    　　债券市场：预计将进入震荡模式

    　　A 股市场：预计市场将进入震荡区间，科技、红利、消费将轮动上涨。

    　　美股市场：短期将继续震荡整理，二次调整正在路上。

    　　外汇市场：预计升至7.1 附近。

    　　商品市场：观望。

    　　风险提示

    　　1. 贸易战加剧

    　　2. 地缘风险加剧

    　　3. 欧洲主权信用风险爆发