2025年6月金股

　　1、市场风格切换：创新药单资产公司、BD预期强的公司多数上涨至高位，医药Q2风格会向低估值的仿创pharma公司切换，我们选取利空已出尽具有安全垫、大单品放量、持续有催化的公司。

    　　2、公司全球化大单品亿立舒美国正式发货，终端定价有望超预期，同时日本、东欧6国注册推进中，创新药海外行程稳定收入元年；同时，亿立舒24年国内终端销售额5.3亿元，25年有望达10亿元，还望有望达4-5亿元，全球峰值有望达60亿元。其他创新品类如丁甘交联玻璃酸钠（国内唯一长效半年的治疗膝骨关节炎）有望从24年首年的4000多万增长至1.5亿元，26-27年有望保持翻倍增长，峰值有望20亿+）。

    　　3、原来公司业务：合成生物学事业部，原来维生素B5系列产品维持稳定（价格已经很底部，暂不考虑未来要是提价带来的增量），新增量为合成生物学HMOs预计年底投产、25年继续扩大出产能；仿制药业务单品出口欧盟；中成药化药多品种继续贡献利润，新增拜耳三款肿瘤药物-包括索拉非尼大品种，已经有化药稳定的300人销售团队，产品BD持续推进中。

    　　4、合成生物学平台建设完成，HMO产品本月率先投产，预期年中正式获批销售。断金解毒胶囊下半年1b期数据读出，有望成为国产首个可以防止复吸毒品的药物。

    　　1、当前库存保持良性，5月后基数持续走低，月度数据有望持续兑现，形成股价催化。公司有信心完成Q2目标。

    　　2、公司定调发力新鲜直送迎合当前需求痛点；同时通过资源倾斜与机制建设，开拓南方市场，贡献额外增量。

    　　3、公司新管理层锐意进取，整体运营效率有望提升。

    　　1、成本行业最低，屠宰业务开始盈利，2025年销量高速增长。

    　　1、公司收购中粮包装100%股权后，将直接厚增公司约4亿净利润。

    　　2、并购后，公司将整合产能资源、市场份额和客户资源，带来二片罐业务盈利能力的提升。若公司二片罐单价提升11%，毛利率提升至15%，则综合毛利率将提升4.86pct，净利率将提升3.40pct，增厚利润4.78亿元。

    　　3、对标国际头部企业波尔，其通过并购整合成为全球最大铝罐公司，伴随确立头部企业地位，其利润率提升，且估值中枢自15X提升至约30X。奥瑞金估值有望拔升。

    　　１、顺络的市场认知中认为其电感业务已经是国内头部企业，在消费电子领域尤其是叠层电感领域，核心安卓类客户已经份额偏高，成长天花板明显。但实际情况是，电感全球市场规模超百亿美元，其中移动通信产值仅占35%，其他下游如电脑、工业、汽车等均能占据15%-20%的下游占比。公司当前60亿人民币级别的收入对应的市场份额提高的空间仍非常大。

    　　２、AI时代DDR5配套电感需求爆发。随着AI技术的发展，对于应用于数据中心服务器的DDR存储器提出了新的要求。目前顺络电子的DDR5电感方案已经在众多海外PMIC厂家测试认证并通过JEDEC效率标准。

    　　3、当前公司整体订单情况良好，产能利用率维持高位。同时汽车电子业务为公司提供稳定增长支撑，2024年汽车电子与储能合计销售收入达11.04亿元，同比增长62.10%，汽车电子增速持续支撑第二成长曲线。

    　　1、特斯拉Cybercab6月投放市场，国内萝卜快跑、小马智行、文远知行一季度超预期增长。

    　　2、公司深度绑定英伟达推出遨云智驾解决方案，与头部智驾大厂建立战略合作关系。

    　　3、公司车联网连接业务正在拓展海外大客户，进入全球供应链将迎来较大弹性。

    　　1、电子制造及集成电路领域中高端X光检测设备3D CT国产化替代，公司作为行业领先公司今年进展明显，该领域我们测算40亿市场待渗透。受益电子制造中高端放量+锂电池行业见底回升，订单景气业绩高增公司2025 年1-4月新签订单 43,648.79 万元，同比增长 100.87%。

    　　2、高端品持续进展，公司纳米级别x光设备设备迎来送样，打开封装领域检测国产替代空间。

    　　3、公司x光射线源作为70%的核心零部件，持续在锂电和电子制造领域国产替代，并受益设备高端化逻辑，打开耗材空间。

    　　１、钾肥行业景气度回升。

    　　２、钾肥产销放量扩产进展顺利。

    　　３、税收优惠政策落地。

    　　1、招商银行是当前市场稀缺的兼具经济复苏弹性+股息韧性的投资标的。资产端结构调优，核心客户基本盘持续扩大，风险计提稳健审慎，金融科技赋能成本节约，带动营收、利润稳健增长。

    　　2、作为财富客户首选银行，更有望受益于宏观经济修复。截至 2024年末，招商银行金葵花及以上客户 527.57万户，YoY+12.82%，金葵花及以上客户总资产余额 12.2万亿元，YoY+15.43%，财富客群基数庞大且增长稳健。

    　　3、资产质量领先同业，拨备、资本安全垫较厚，不良生成高峰期已过。分红率提升至 35%后2024年继续维持，拨备及资本安全垫厚，股息率高且稳定，也具备较高的绝对收益配置价值。

    　　1、行业端：稀土出口管制影响海外供给，国内原矿供应仍然偏紧，叠加人形机器人等打开增量需求，稀土供需向好、战略价值提升，具备利润修复机会。稀土作为我国战略金属，当前价格仍处于周期底部，政策支持或将为稀土价格中枢提供长期支撑。

    　　2、公司方面：公司作为中国稀土集团的核心上市平台，积极参与集团内部的资源整合，通过注入优质矿山与冶炼分离资产，提升资源保障能力和产业链控制力。