北交所策略专题报告：掘金高质量扩容下的新三板机遇 2025年新三板高质量成分补充

　　专题：2025 年新三板挂牌企业高质量扩容，新三板挂牌数量稳步增长

    北交所开市后，新三板挂牌数量稳步增长，2021 年-2024 年新三板挂牌企业数量分别为91 家、270 家、326 家和350 家；2025 年1-5 月新三板挂牌数量合计145家，同比增长49.48%，1-5 月分别挂牌27 家、21 家、33 家、31 家、33 家。从业绩方面来看，新三板挂牌企业质量持续提高，2025 年1-5 月，新三板挂牌企业2024 年营收0-2 亿的企业有24 家，占比16.55%，2-5 亿的企业有48 家，占比33.10%，5-10 亿的企业有50 家，占比34.48%，10 亿以上的企业有23 家，占比15.86%；归母净利润0-3000 万的企业有39 家，占比26.90%，3000-5000 万的企业有21 家，占比14.48%，5000 万-1 亿的企业有61 家，占比42.07%，1 亿以上的企业有24 家，占比16.55%。与北交所企业相比，2025 年1-5 月新三板挂牌企业2024 年营收的均值和中位数分别为10.29 亿和5.17 亿高于北交所同期营收的均值和中位数6.83 亿元和4.02 亿元；归母净利润均值和中位数分别为6596.93万元和5342.62 万元，高于北交所同期归母净利润的均值和中位数4211.35 万元和3295.64 万元。此外，2025 年1-5 月主办券商项目量排名中开源证券、中信建投证券和国泰海通并列第一。

    　　观点：本周北证50 报1408.68 点，关注稀缺性和真成长

    本周北证50 震荡上涨报1408.68 点，周涨2.82%，北证50 指数PE TTM73.69X，随着北交所在1400 点震荡，可能的高波动性需要关注，特别2024 年报后过高估值（PE>60X）的公司需注意。从流动性表现来看，北证A 股本周日均成交额254.40亿元，较上周下跌29.23%，换手率有所下滑，达6.54% (-2.59pcts)。估值方面来看，科创板整体PE 估值从53.65X 下跌到53.54X，创业板整体PE 由34.23X 下跌到34.01X，北证A 股整体PE 由48.45X 上涨到49.27X。北证A 股整体估值分布看，截至2025 年5 月30 日，共计140 家企业PE TTM 超过45X，占比53.03%，其中66 家企业PE TTM 超过105X，占比25.00%； 41 家北交所企业PE TTM 处于0-30X，占比15.53%。从行业估值分布看，本周根据开源证券北交所行业分类，高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物五大行业PE TTM（剔除亏损企业）分别为40.38 X、96.62 X、42.11 X、55.18 X、50.55 X。我们建议适当调整高估值持仓，未来关注稀缺性和真成长。

    　　北交所IPO 审核一览：本周2 家企业过会，新受理6 家企业，1 家企业注册

    按最新审核状态分类，2025 年5 月26 日-2025 年5 月30 日更新信息：佳能科技、族兴新材、富泰和、拓普泰克、江天科技、通宝光电、永大股份、长江能科、杰理科技更新审核状态至已问询；大亚股份、美德乐、永励精密、海圣医疗、豪德数控、悦龙科技更新审核状态至已受理；世昌股份、志高机械技更新审核状态至已过会；广信科技更新审核状态至已注册；赤诚生物、东昂科技审核状态至终止上市。北京证券交易所上市委员会定于2025 年6 月9 日上午9 时开审议会议，审议的发行人为三协电机。

    　　风险提示：政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险。