策略定期报告：如何应对特朗普就任？

　　投资要点：

    　　本周市场实现反弹，全A 收涨3.61%。从指数情况看，微盘股、中证1000、创业板领涨，科创50、上证50 涨幅靠后。从风格情况看，科技、先进制造领涨，金融地产、消费涨幅靠后。本周31 个申万行业全部收涨，社会服务、传媒、计算机领涨，公用事业、银行、家用电器涨幅靠后。

    　　市场观察：市场情绪回暖，行业轮动强度下降。（1）市场估值：股债收益差下降至1.7%，位于+1 标准差、+2 标准差之间。估值分化系数有所上升。（2）市场情绪：市场情绪回升，行业轮动强度下降。市场小盘风格占优，微盘股指数跑赢市场，主题热度主要聚集在宠物经济、光芯片、光模块(CPO)。（3）市场结构：市场量能环比上升，社会服务、计算机、汽车多头个股占比居前，非银金融、国防军工、煤炭内部或存在α机会。（4）市场资金：本周陆股通周内日平均成交金额较上周上升22 亿元，本周陆股通周内日平均成交笔数较上周上升13 万笔。陆股通成交额排名前三的标的为中兴通讯、润和软件、紫金矿业，近5 日涨幅分别为9.4%、10.2%、0.7%。

    　　杠杆资金净流入98 亿元，主要流入行业为电子、计算机、机械设备。ETF资金更多表现为对冲流出资金的托底作用。主要指数ETF 变动45 亿份，其中中证1000、沪深300、A500 更受青睐。本周新成立偏股型基金份额日均24 亿份，同比上升397%，本周同比值较上周同比值上升303%。

    　　行业热点：《手机、平板、智能手表（手环）购新补贴实施方案》印发，尊界全球首发融合感知充电机器人。（1）《手机、平板、智能手表（手环）购新补贴实施方案》印发，可享受购新补贴。（2）尊界全球首发融合感知充电机器人，赋能智能驾驶。（3）捷龙三号运载火箭“一箭十星”发射成功，商业航天“开门红”。

    　　行业配置：出口链、央国企红利。（1）下周特朗普即将上台，本周五晚中美元首通话，为推动实现中美关系平稳过渡、良好开局注入信心。市场对特朗普上台后的关税政策颇为关注，下周特朗普正式上台，或可视作一种事件落地、风险缓释。围绕特朗普上台，短期内可关注积累较多悲观预期下可能反弹的出口链。下周也是春节前的最后一个完整交易周，可能节前观望情绪仍浓厚，且税期扰动下本周债市资金面也较紧张，需要关注流动性对市场攻势的影响。不过目前国内积极因素不断积累、海外扰动因素逐步落地，有望实现平稳过年，仍建议在节前配置央国企红利以应对意外波动。（2）产业趋势方面，建议关注低空经济与自主可控。（3）中长期看，建议关注并购重组、化债、需求持续增长、确定性成长四大方向。

    　　风险提示：地缘政治风险超预期、宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、假设与现实存在偏离、历史不代表未来。