投资策略：6月策略观点与金股推荐

6 月策略观点：题材交易可逐步提升风偏

    大势研判：5 月市场表现看，交易难度较4 月明显加大，大势层面表现在指数连续两次冲高回落，配置层面则表现在交易主线的匮乏，题材数量不少但持续性普遍不佳。此前我们也在分析中预测了一些市场可能进行交易的方向，包括5 月初相对低位的科技TMT、5 月中旬的对美出口链修复，但均始于“大胆假设”，结束于“小心求证”。站在当前时点，面对市场整体存在阻力位压力、配置迟迟未见主线的情况，建议继续控制仓位、保持耐心，同时做好准备，结合历史经验建立对未来行情的预期。参考历史表现对今年6 月行情进行展望，基准情形下，假设仍然没有重磅的事件催化，梳理2025 一季报看也仅有部分细分行业具备较好的景气度，整体可类比2024 年6 月情形，对应均衡配置仍然是重要策略：结合2025 一季报与行业中观数据挖掘产业景气；基于宏观叙事保有一定的防御仓位；题材交易即使没有特别强的催化也可适当提升风偏，历史经验看近来每年6 月，题材交易都是重要方向。小概率能够在AI 等风口看到重量级的产业事件，则可以类比2023 甚至2021 年的情形，这一情形难以预判，只能做好应对，即确认强度后快速跟随。

    配置观点：继续均衡配置、耐心等待主线，题材交易可逐步提升风偏。（1）临近6 月可逐渐提升对题材交易的风险偏好，近来每年6 月题材交易往往都表现不错，创新药、IP 经济等新消费方向短期市场关注度较高且具备一定容量，算力与机器人产业链仍是AI 风口的重要布局方向；（2）A 股2024年报与2025 一季报披露披露完毕，交易思路逐步从超预期个股向高景气行业过渡，建议关注饲料、摩托车及其他、塑料、动物保健、电池等。（3）防御方向看，银行、保险、水电等红利资产仍然可以作为底仓配置，同时交运与消费部分行业股息率明显抬升，也可适当关注，包括航运港口、白色家电等。

    6 月金股组合

    1、银龙股份：市占率、收入、利润率快速提升。

    2、寒武纪-U：时代的主角，业绩迎爆发拐点。

    3、盐津铺子：魔芋赛道乘风而起，渠道视角外叠加产品打造实力。

    4、燕京啤酒：旺季来临，U8 放量可期。

    5、新天绿能：风电量增价稳，业绩具备增长弹性。

    6、华能国际：成本向下支撑煤电量减利增，新能源持续增长。

    风险提示：1、地缘政治恶化；2、经济大幅衰退；3、政策超预期变化。