新股专题：新股整体交投情绪或有稳定迹象 不排除将进入布局观察窗口

　　投资要点

    　　新股周观点：上周新股次新标的多数出现温和反弹；1 月以来，伴随新股二级交投情绪经历冰点、局部回暖、再到上周的全面回温，可能新股整体二级交投情绪有一定稳定基础；考虑到本轮新股休整周期已经持续一个半月，不排除将开始进入变盘关键期。暂时，由于临近春节长假，可能资金参与意愿或略有压制，板块或更多将以结构性活跃为主，建议密切观察，灵活择机布局。

    　　（1）上周，整体新股板块有回温迹象；假设以2024 年以来上市的新股次新板块比较来看，上周平均周涨幅约2.6%，实现正收益占比约80.7%。

    　　（2）回顾1 月以来新股次新板块走势，第一个交易周新股次新板块出现剧烈调整、情绪指标触及冰点，第二个交易周新股次新板块在外力催化之下局部有所活跃、但情绪呈现弱修复、分歧分化依然剧烈，而上周、多数新股次新标的均有温和反弹迹象、可能交投情绪逐渐回暖已经获得一些共识。

    　　（3）短期，我们倾向于认为，自12 月中上旬开启的本轮休整周期持续时间已经一个半月左右，伴随着新股二级交投情绪指标自冰点逐级好转，可能本轮休整周期将开始面临变盘；而叠加近期市场担忧的美国政府换届影响可能将在本周落地，或许后续A 股市场整体风险偏好的改善也将逐渐强化新股次新板块活跃预期。暂时来看，由于临近春节长假，可能极短期的资金参与意愿会略有压制，不排除可能更多将以结构性活跃为主；建议灵活适度，保持密切观察、择机布局。

    　　（4）本周即将上市的新股可能有：超研股份、兴福电子、富岭股份等。

    　　上周新股表现：

    　　（1）新股发行表现：上周共有6 只新股网上申购；其中，2 只为科创板、1 只为创业板、2 只为主板、1 只为北证。从上周网上申购的新股情况来看，平均发行市盈率为20.3X，平均网上申购中签率为0.0320%。

    　　（2）上周上市新股表现：假设将上周沪深新股首周收益表现拆解为打新收益和二级市场开板后的上涨收益，1）首先，打新收益来看，上周沪深新股首日平均涨幅较此前交易周略有下移，但总体继续维持在250%左右涨幅区间，新股首日交投情绪或相对稳定。具体到个股首日盘中表现，可以看到相对较低的绝对发行价和发行市值或还是将支撑更为活跃的新股首日表现，惠通科技发行价11.8 元、首日涨幅达到约300%；2）其次，从二级市场投资收益来看，上周上市的即期新股平均收益为-13.8%；可能来说，由于相对充分的首日再定价，在市场风险偏好暂未有显著升温之前，可能新股上市短暂交易日股价承压未改。

    　　（3）2024 年至今上市新股表现：从24 年上市新股上周涨跌来看，沪深新股平均涨幅为2.6%，其中约有80.7%的新股出现上涨；北证新股平均涨幅为3.9%，其中约有83.3%的新股出现上涨。涨幅居前的大多集中于交投活跃度相对较高的机器人、AI+、及自主可控等相关人气科技产业链新股次新标的；跌幅居前的则主要集中于首日曾有较为充分表现的即期新股等。

    　　本周申购/询价：

    　　（1）本周共有6 只新股完成申购待上市；其中，1 只为创业板、2 只为科创板、2只为主板、1 只为北证。假设以待上市科创创业新股来看，以2023 年归母净利润计算平均绝对发行市盈率约21.6X，发行定价总体可能保持相对平抑。当前，新股首日再定价依然较为充分，在市场风险偏好尚未大幅上移之前，即期新股短暂交易日波动风险或仍需警惕；但假设市场风险偏好明显好转，即期新股关注度或也将有望大幅提升。

    　　（2）本周暂无新股将开启申购。

    　　（3）本周暂无新股将开启询价。

    　　本周股票池：

    　　（1）本期暂无调入。

    　　（2）短期可能面临休整周期向上变盘的关键观察期，建议灵活观察、择机布局；或可循人气产业链或成长线索，优选稀缺性和估值性价比相对较好的新股次新标的。具体标的上，建议适当关注包括骏鼎达、苏州天脉、托普云农、拉普拉斯、六九一二、佳驰科技等。

    　　（3）以中期投资来看，我们建议关注鼎泰高科、致尚科技、纳睿雷达等个股的可能投资机会。

    　　风险提示：新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险等。