金融市场流动性与监管动态周报：量化新规即将正式实施 ETF时隔五周转为净流入

　　展望6 月，市场可能会呈现指数震荡蓄力，大盘、质量类指数相对占优的格局。

    　　从资金面看，量化资金即将面对新规约束，预计活跃度会有所下降，而当前个人投资者增量资金有限，并且小微盘风格集中度来到高位。目前监管环境、资金环境对偏贵的中小风格相对不利。总体来看，宽基指数在六月偏震荡的概率较大，而基本面、流动性和监管环境更加有利于权重、质量类风格的表现。

    　　近期监管行动对于市场风格的影响：5 月以来市场风格明显分化，呈现大盘价值与微盘股双强局面，从成交额占比变化趋势上看，中证2000 相较于中证1000 成交额热度同样持续上升。从监管的角度看，未来有三件事或将降低小微盘交易热度：第一，三大交易所（沪深北）在4 月3 日发布了《程序化交易管理实施细则》，并将在7 月7 日正式实施。第二，媒体频频将过一段时间操作市场的被证监会处罚进行曝光，增加这些被处罚违法行为对市场的警示作用。第三，国家网信办持续深入整治网上金融信息乱象，打击非法荐股。

    　　货币政策与利率：上周（5/26-5/30）央行公开市场净投放6566 亿元，未来一周将有16026 亿元逆回购到期。货币市场利率上行，短端国债收益率上行，长端国债收益率下行，同业存单发行规模下降，发行利率涨跌不一。截至5月30 日，R007 上行7.1bp，DR007 上行7.9bp，1 年期国债收益率上行0.7bp，10 年期国债收益率下行5.0bp，同业存单发行规模减少448.4 亿元，1M/6M同业存单利率上行，3M 同业存单利率下行。

    　　资金供需：二级市场可跟踪资金从净流出转为净流入。融资余额下降，融资资金净卖出0.7 亿元；ETF 净流入57.1 亿元；新成立偏股类公募基金份额减少。重要股东净减持规模上升，公布的计划减持规模下降。

    　　市场情绪：上周融资资金交易活跃度减弱，股权风险溢价上升。上周关注度相对提升的风格指数及大类行业仅医药生物。VIX 指数回落，海外市场风险偏好改善。

    　　市场偏好：行业偏好上，汽车、电力设备、食品饮料获各类资金净流入规模较高。宽指ETF 申赎参半，其中科创50ETF 申购较多，A50ETF 赎回较多；行业ETF 申赎参半，其中信息技术ETF 申购较多，医药ETF 赎回较多。净申购最高的为华夏上证科创板50ETF；净赎回最高的为易方达沪深300 医药卫生ETF。

    　　海外变化：美国一季度GDP 增长转负，环比下滑0.2%，消费疲软与进口激增成主要拖累。GDP 数据较初值（-0.3%）小幅上修，得益于企业投资增长10.3%及政府支出拖累减弱，但经济收缩态势未改。消费引擎显著失速，个人支出增速仅1.2%，创两年新低，汽车、医疗等服务需求普遍疲软。净出口更拖累GDP 达4.9%，主因企业为规避潜在关税提前囤货，进口额激增42.6%。

    　　风险提示：经济数据及政策不及预期、海外政策超预期收紧。