事件：2025 年6 月6 日，北交所公告将于2025 年6 月30 日正式发布北证专精特新指数，经流动性筛选后，北证专精特新指数将从符合条件的北交所专精特新“小巨人”上市公司中选取市值最大的50 只作为指数样本，为市场提供多维度投资标的和业绩基准。

    　　北证专精特新聚焦小巨人、特色更鲜明，编制规则采用半年度调仓、调整数量不超10 只。

    　　首先，从指数编制方案，北证专精特新指数对比北证50 指数有以下不同，1）半年度调仓（6 月和12 月），每次调仓数量不超过10 只。北证专精特新指数成分股调仓时间为每年6 月和12 月的第二个星期五的下一个交易日、每次调仓数量不超过10 只，而北证50 指数季度调仓、每次调仓数量不超过5 只。2）流动性筛选更严格。北证专精特新样本空间剔除过去六个月的日均成交金额排名后30%的证券（北证50 剔除后20%）。3）指数基日为2024 年6 月28 日。北证专精特新指数以2024 年6 月28 日为基日，基点为1000 点（北证50 基日为2022 年4 月29 日）。4）聚焦专精特新“小巨人”，首批50 只样本股全部为小巨人。北证专精特新成分股将从专精特新“小巨人”中选股，进一步凸显指数特色，对比来看，北证50 中小巨人数量仅27 只、市值占比56%，而这27只小巨人也被同时纳入北证50 和北证专精特新两支指数。

    　　北证专精特新对比北证50，更小、更精、创新性更强、基本面更优。1）市值更小、估值更高。截至6/6，北证专精特新成分股平均市值47.6 亿元、低于北证50 的62.5 亿元；估值(PEttm)中枢89X、高于北证50 的62X。2）行业更聚焦，电力设备/化工等行业暴露度下降。北证专精特新市值前五大一级行业为机械设备(23%)、美容护理(18%)、电子(12%)、计算机(11%)、电力设备(10%)，CR5 市值占比达74%、高于北证50，且对新能源等产业链暴露程度大幅下降；此外，市值前五大二级行业为医疗美容(18%)、通用设备(11%)、电池(7%)、自动化设备(7%)、汽车零部件(6%)，CR5 市值占比达50%、高于北证50。3）基本面更优且更稳定、周期波动更小。截至25Q1，北证专精特新营收增速+11.6%、盈利增速-4.4%，均优于北证50 的+4.3%和-14.6%，原因可能在于，1、北证专精特新对电力设备、基础化工等近年来周期波动行业的暴露度下降；2、细分领域专精程度高，毛利率水平更高，受周期波动影响更小。4）凸显专精特新特色（如创新能力更强、大客户依赖度更高等）、但海外依赖度更低。1、创新能力更强，2024 年北证专精特新整体法研发投入占营收比重达5.8%、高于北证50 的5.2%；2、海外依赖度更低，2024 年北证专精特新海外业务收入占比19.6%、低于北证50 的24.1%；3、客户集中度更高，2024 年北证专精特新CR5 大客户收入占比54.8%、高于北证50 的52.0%。

    　　北证专精特新指数的发布标志着北交所迈入“双指数”时代，后续指数产品布局可期。

    　　50 只成分股中，有27 只成分股将同时纳入北证专精特新和北证50 指数，被动化程度预计将进一步提升。我们根据自由流通市值和日均成交额测算被动产品影响系数，影响靠前的成分股有锦波生物、戈碧迦、吉林碳谷、德瑞锂电、开特股份等（注：此处仅为初步测算，具体影响系数排序与北证专精特新和北证50 指数产品具体规模挂钩，成分股明细见附表）。

    　　风险提示：1.北交所流动性回落的风险；2.本报告为历史数据分析报告，所涉及的行业或个股不构成投资建议。