中美元首通话释放信号偏积极，关税风险延续缓和，外贸集装箱吞吐量回升表明中美联合声明后出口有所回暖，当前市场震荡中积极因素继续累积。配置上，新消费领域机会层出不穷、可继续挖掘景气细分领域。银行保险也具备很强短期配置需求和中长期战略性投资价值。成长科技板块上涨空间阻力大，反而存在较大的下跌风险和压力。

    　　市场观点：无下行风险，积极因素继续累积

    　　市场热点1：如何看待当前中美经贸领域风险变化？

    　　月初中美元首通话释放信号偏积极，确认中美双方继续落实日内瓦联合声明、撤销贸易限制性举措，表明关税风险延续缓和。高频数据显示，外贸集装箱吞吐量在5 月末回升，或表明中美联合声明后出口有所回暖。

    　　行业配置：新消费品景气领域和银行保险仍具备高胜率配置热点1：近周成长科技亮眼，是否迎来新一轮行情？

    　　本周泛TMT 板块表现亮眼，主要是流动性改善、交投情绪回升的市场β带动，叠加英伟达业绩超预期事件催化所致，其中市场β的作用较为重要。对成长科技的后续展望上，我们认为进一步上涨空间非常受限，并且有较大的下跌风险和压力：最关键的压力在于计算机当前估值分位高昂，仍处于历史可比行情的高位，而估值提升空间是行情上涨空间的决定性因素，因此计算机估值基本不具备提升空间反而有很大的下行压力，同时也将对泛TMT 板块形成压力传导。此外，根据过去阶段性行情的回调幅度对比，3 月初以来TMT 板块的阶段性最大跌幅也并未达到历史可比水平。因此在新一轮科技行情出现前，仍先有巨大的估值压力需消化。

    　　配置热点2：炒小炒微行情还有哪些盲区值得关注？

    　　小微盘股票行情如火如荼、表现耀眼，无论是新消费品种的景气赛道还是近期创新药行情，其中小微盘股票走势均显著强于大中盘股票。往后展望，市场成交量持续维持在万亿水平以上，流动性充裕、交投情绪活跃，在如此市场流动性环境中，预计小微盘股票仍然具备很强的投资机会。我们通过筛选年初50 亿及以下市值股票至今的最大涨幅，再据此计算细分领域的平均收益率，然后再筛选出年初以来最大涨幅靠后的细分领域，叠加估值扩散、催化剂等逻辑，筛选出有催化热度同时涨幅靠后的部分值得关注的方向，包括医疗美容、渔业、教育、调味发酵品、医药商业、出版、非白酒、半导体、体育等。

    　　风险提示

    　　市场对国内经济基本面预期持续恶化；国内政策落地节奏和力度不及预期；中美贸易谈判进展不顺利；美国对华政策出现新的超预期风险等。