本周策略观点：

    　　本周北证50 涨1.3%，日均成交环比下滑2%。1）本周为端午假期后的首周交易，交易天数为4 天，从日均成交来看，北证成为唯一缩量市场，全A 日均成交环比上涨11%；2）热点来看，稳定币（路桥信息+20.2%）、航天军工（七丰精工+13.6%、星图测控+17.2%）、“苏超”（一诺威11.9%、康比特+6.5%）、算力（并行科技+19.6%、昆工科技+11.1%）等有所表现。

    　　小微盘交易拥挤讨论度上升，5 月后北交所强势的背后是最小市值股票的走强，微观结构实际有所走弱，市场仍在等待回调后挖掘中报绩优的机会。我们构建了三个组合：总市值后20 家（最小市值组合）、PEttm 最低20 家（最低PE 组合）、基金持股比例前20家（基金重仓组合），发现今年以来基金重仓组合在1-2 月（业绩预告）、4 月（年报和一季报）的财报季表现最好，而5 月以来最小市值组合明显跑赢。这与我们的微观感受相符，机构资金从“AI+人形机器人”转移至“新消费”、“创新药”，近期开始试探前期跌幅较大的TMT，但还未形成共识，北证成交量在下降。而量化中性策略下的小微市值alpha 收益仍然较为丰沛，wind 微盘指数相对中证1000 持续走强，预计吸引了部分量化资金交易北证微盘。近期关于小微盘交易拥挤的讨论度明显上升，需要警惕相关风险的一次性释放。临近6 月下旬，预计市场对于挖掘中报绩优的热情会上升，可左侧关注调整了一段时间的绩优。

    　　北证50 成份股调整公告发布后首周，调入组有明显超额收益。调入组的平均涨幅为+6.8%，调出组的平均涨幅为+2.07%，调入冲击因子最大的两只个股上涨+7.15%和+11.86%，调出冲击因子最大的两只涨幅为+0.33%和+1.67%，表明指数调整对个股的影响仍然有效。

    　　北证专精特新指数将于6 月30 日发布，关注后续产品化进程。1）从编制方案来看，与北证50 指数相比有如下几点区别：一是样本空间为专精特新“小巨人”公司，而北证50 为所有北交所公司。这样能剔除掉一些北交所里规模偏大的非专精特新类企业；二是调整间隔为每半年一次，而目前北证50 为每季度调整一次；三是剔除掉成交量后30%的公司，而北证50 仅剔除后20%；2）从公布的首批成份股来看，北证专精特新成份中有23 家公司与北证50 成份不一致，差异率在46%。总体来说，北证专精特新指数更能代表北交所专精特新的特色，市值也更为“下沉”，对于周期品的暴露更低。

    　　投资分析意见：长期关注北交所泛科技+新消费有竞争优势的公司。关注锦波生物、诺思兰德、康比特、一致魔芋、华洋赛车、万通液压、民士达、林泰新材、开特股份、奥迪威、同力股份、丰光精密等。

    　　本周市场行情：

    　　市场：本周北证50 指数上涨1.30%。北交所个股中186 只股票上涨，并行科技、星图测控涨幅居前。76 只股票下跌，4 只股票持平，涨跌比为2.45。估值：北交所PE（TTM）均值92.26 倍，中值51.96 倍；创业板PE（TTM）均值77.27 倍，中值35.16 倍；科创板PE（TTM）均值76.90 倍，中值33.00 倍。交易：本周北交所成交量为45.46 亿股；成交额为993.36 亿元。本周北交所融资融券余额为54.48 亿元。要闻：关于发布北证专精特新指数公告。

    　　北交所新股：

    　　本周：北交所0 只新股上市；截至2025 年6 月6 日，北交所共有266 家公司上市交易。

    　　下周：上会1 家（三协电机）；申购0 家；上市1 家（交大铁发）。

    　　新三板动态：

    　　本周新挂牌5 家，摘牌19 家，周新增计划融资0.07 亿元，完成融资0.00 亿元。

    　　风险提示：

    　　个股业绩季度波动过大风险，宏观经济下行的风险。