近日，5 月份的通胀以及外贸数据相继公布。从数据看，内外需整体仍有韧性，CPI 以及核心CPI 整体表现均较为平稳，特别是核心CPI 增速持续回升，显示内需仍在稳步修复中。不过也应看到，部分政策支持品类的价格已经开始出现滞涨或回落。这预示着消费动能有放缓迹象。外需则主要受对美贸易回落影响有所放缓，不过仍维持高速增长。若美国库存水平并没有明显去化，短期内批发商、零售商补库存动力似乎不足。这将导致6 月份中国对美出口依旧相对偏弱。

    　　风险提示：对等关税演化存在较大不确定性；全球贸易下滑；全球资本市场波动加大。