债券市场：利率债全线小幅上涨。考虑到股市波动率仍在低位，基本面的疲弱将限制上涨的高度，因此未来波动率的抬升更可能是向下调整，维持债市后续将受益于避险资金的流入的判断。后续展望：股市波动率可能抬高，资金避险需求或使得债券重拾涨势。

    　　A 股：市场午后跳水调整，创业板指跌超1%。市场全天成交额1.45万亿，较前一日放量0.14 万亿，超3800 只下跌。基本面乏力下，量能持续推升带来指数牛的概率极低，在极低的波动率下，未来行情更可能以向下调整的方式放大波动率。投资者获利了结部分仓位切至低位的红利、农业、科技等是更好的选择。

    　　美股：三大指数涨势放缓，道琼斯持平，纳斯达克涨0.31%，标普500涨0.09%。美债仍是悬在各大资产上的达摩克里斯之剑，衰退叙事后的买点或是更佳选择。在“大而美”法案下，长端美债发行遇冷，利率一度突破5%。从远低于预期的小非农数据来看，利率上行带来的负面影响可能在未来显现。我们此前判断随着美债利率上行，衰退叙事或在未来某个时刻重新成为市场交易的重点，此时美股波动率若能成功放大，再进行买入或是更佳的选择。

    　　外汇市场：在岸人民币兑美元北京时间16:00 官方报7.1886，较前一日收盘涨52 个基点。在中美贸易超预期利好的影响下，人民币大幅升值。离岸人民币技术面走强的迹象较为明显，前高7.42 可能成为本轮人民币贬值的高点。预计人民币有望升至7.1 附近。

    　　商品市场：文华商品指数涨0.16%，生猪、玉米、石油板块领涨，聚酯、钢铁、有色板块领跌。从技术面来看，文华商品技术面大结构仍在空头趋势，建议观望为主。

    　　重要政策及要闻

    　　国内：1）商务部：对原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品进行反倾销立案调查期限延长至2025 年12 月16 日。2）财政部：抓紧建立实施育儿补贴制度 有关工作正加快推进。

    　　国外：1）韩国执政党提出数字资产基本法案 拟允许本地公司发行稳定币。2）英国就业人数创2020 年以来最大降幅 工资增速放慢。3）伊朗称下一轮美伊核谈判将于周日在阿曼举行。

    　　交易策略

    　　债券市场：避险或致债券重拾涨势。

    　　A 股市场：警惕未来波动率放大，规避拥挤板块。

    　　美股市场：短期将继续震荡整理，二次调整正在路上。

    　　外汇市场：预计升至7.1 附近。

    　　商品市场：观望。

    　　风险提示

    　　1. 贸易战加剧

    　　2. 地缘风险加剧

    　　3. 欧洲主权信用风险爆发