事件： 2025 年5 月我国进出口总金额5289.8 亿美元，同比增长1.3%。其中，出口金额3161 亿美元，同比增长4.8%；进口金额2128.8 亿美元，同比-3.4%；贸易顺差为1032.2 亿美元，同比增长26.86%。1-5 月，我国进出口总额累计同比增长1.3%，其中，出口累计同比增长6%，进口累计同比下降4.9%。

    　　5 月“抢出口”退坡，出口增速有所放缓但仍强于季节性，出口韧性仍存。5 月我国出口金额3161 亿元，同比增长4.8%，分别较上月和去年同期下降3.3 和2.6 个百分点。原因有二：

    　　一是“抢转口”减弱，5 月对东盟出口增速较上月下降近6 个百分点，中美关税大幅下降下“抢转口”必要性减弱；二是中美贸易谈判取得超预期进展，一定程度上稳定了市场预期，“抢出口”必要性下降。从高频数据看，截至5 月25 日当周，我国监测港口集装箱吞吐量四周累计同比降至6.7%，4 月底同比为7.3%。但从金额来看，5 月出口金额（3161 亿美元）仍高于2020-2024 年同期出口金额均值（2712.5 亿美元），出口表现仍强于季节性，显示了我国出口的较强韧性。

    　　从出口国别看，对美出口增速降幅连续扩大，对东盟、欧盟出口增速较快。分地区看，5 月我国对美国出口增速大幅下滑至-34.5%，降幅较上月大幅扩大13.5 个百分点，美国在我国出口比重下滑至9.1%。数据显示，关税政策对美国的负面影响正在逐步显现，对我国进口需求下降。5 月美国制造业PMI 较上月下行0.5 个百分点至48.5%，其中进口分项较上月大幅下降7.2 个百分点至39.9%，美国私营部门就业人数仅增加3.7 万人，为2023 年初以来的最低值，美联储6 月发布的全国经济　　形势调查报告也显示，近期美国经济活动略有下降，表明关税和政策高度不确定性正在对美国经济产生广泛影响。另外一方面，运力不足也是5 月对美出口大幅下行的重要原因。

    　　中国出口集装箱运价指数中，5 月底美西、美东航线运价指数分别较上月增长12.7%和16.5%，表明中美航线集装箱需求仍在，只是中美贸易缓和后运力调配仍需时间。除美国外，5 月我国对其他国家和地区的出口表现都较为亮眼。5 月我国对东盟、欧盟出口仍保持两位数增长，其中对欧盟的出口增速较上月上升3.8 个百分点至12%，对东盟出口增速为14.8%，占我国出口的比重分别为15.7%和18.5%。此外，5 月对非洲出口增速为33.3%，始终保持较高增速。从出口增量的贡献来看，东盟、欧盟、非洲的贡献率分别为52.6%、37%和34%，美国则为-105.9%，表明关税博弈存在不确定性背景下我国对美直接出口仍偏弱，但转口贸易以及对其他国家和地区的出口韧性较强，我国出口“基本盘”较为稳定。

    　　出口商品增速延续分化，机电产品和高技术产品韧性较强，箱包等劳动密集型产品出口增速延续为负。从对5 月出口的贡献率来看，机电产品对出口的贡献率最高，5 月机电产品出口同比增长7.17%，拉动出口增速4.23 个百分点，其中，集成电路出口金额同比增长33.43%。5 月31 日，美国贸易代表办公室发布声明，宣布原定于当天到期的部分对华关税豁免措施将延长至2025 年8 月31 日，后续有望继续支撑出口。劳动密集型产品，如箱包、家具等的增速则由正转负，关税战对我国劳动密集型产品的出口造成了一定负面影响，我们在此前的研究中也提到，对等关税的影响或将重点集中在依赖美国市场且行业毛利较低的轻工领域1。

    　　进口增速跌幅扩大，内需疲弱是重要原因。5 月我国进口金额2128.8 亿美元，同比下降3.4%，跌幅有所扩大，内需疲弱仍然是进口增速走弱主要原因。5 月制造业PMI 指数虽然上行0.5 个百分点至49.5%，但仍处于收缩区间。从产品结构来看，煤及褐煤、成品油、天然气、原油进口金额分别下降38.7%、35.7%、28.4%和22.1%，拖累进口增速0.74、0.44、0.49 和2.98 个百分点。但是，高技术产品、机电产品和自动数据处理设备仍对本月进口形成了一定支撑，进口增速分别为11.2%、5.54%和47.55%，拉动进口3.10、1.97 和1.38 个百分点。

    　　整体来看，关税博弈对我国出口的负面影响正在逐渐显现，我国对美直接出口仍偏弱，“抢出口”退坡下出口整体放缓但仍具韧性。尽管5 月12 日中美贸易谈判取得超预期进展，但近期美国出台对华芯片出口管制，暂停对华芯片设计、软件销售，宣布撤销中国　　留学生签证等极端打压措施，皆表明后续关税博弈仍存在较大不确定性，下半年对出口的拖累或加剧。对此，一方面要“边打边谈”，6 月5 日晚，国家主席习近平应约同美国总统特朗普通电话，表示“双方要用好已经建立的经贸磋商机制，秉持平等态度，尊重各自关切，争取双赢结果。对此，中方是有诚意的，同时也是有原则的”，后续要在坚持原则的基础上，加强与美国的谈判，争取更有利的结果。另一方面，要坚持做好自己的事兼顾扩大对外开放，掌握经济发展的主动权，也能够为谈判增加筹码，后续应把握政策窗口期，货币、财政政策协同发力，投资与消费双轮驱动，加力提振内需，同时还要持续推动高水平对外开放，积极扩大朋友圈，加强与非美国家，特别是欧盟的贸易合作，以合作共赢的姿态对抗美国的单边霸权。