上周二级市场可跟踪资金净流入，其中公募基金发行规模扩大，融资资金重回净流入。近期香港市场流动性较为充裕，主要由于金管局为维护汇率向市场卖出较多港币，而HIBOR 利率下行至极低水平。

    　　香港近期汇率与流动性变化：5 月初受到强劲的南向资金流入及弱美元催化，美元兑港币触及强方兑换保证。随后香港金管局四次出手，累计从市场买入167 亿美元、卖出1294 亿港元。但也导致香港银行体系港元流动性过于充裕，HIBOR 利率下行至极低水平。而HIBOR 利率下行导致的港美利差走阔，又吸引套利资金借入港币买入美元，使得港币汇率趋势逆转。

    　　货币政策与利率：上周（6/3-6/6）央行公开市场净回笼6717 亿元，未来一周将有9309 亿元逆回购到期。货币市场利率下行，短、长端国债收益率下行，同业存单发行规模下降，发行利率涨跌不一。截至6月6日，R007 下行14.6bp，DR007 下行13.2bp，1 年期国债收益率下行4.5bp，10 年期国债收益率下行1.6bp，同业存单发行规模减少833.1 亿元，1M/3M 同业存单利率上行，6M同业存单利率下行。

    　　资金供需：二级市场可跟踪资金净流入。融资余额上升，融资资金净买入71.9亿元；ETF 净流出35.5 亿元；新成立偏股类公募基金份额增加。重要股东由净减持规模上升，公布的计划减持规模扩大。

    　　市场情绪：上周融资资金交易活跃度增强，股权风险溢价下降。上周关注度相对提升的风格指数及大类行业仅金融、科创50。VIX 指数回落，海外市场风险偏好改善。

    　　市场偏好：行业偏好上，计算机、国防军工、汽车获各类资金净流入规模较高。宽指ETF 以净赎回为主，其中科创50ETF 赎回最多；行业ETF 申赎参半，其中信息技术ETF 申购较多，医药ETF 赎回较多。净申购最高的为华夏中证信息技术应用创新产业ETF；净赎回最高的为易方达沪深300 医药卫生ETF。

    　　海外变化：美国5 月非农数据超预期，但结构略显疲弱。新增13.9 万岗位虽超预期，但前两月数据下修9.5 万人抵消增长动能。劳动力总量萎缩60 万人导致失业率“稳定”于4.2%，劳动参与率降至62.4%的三个月低点。同时全职岗位减少62.3 万，兼职增加3.3 万，反映企业正通过压缩工时而非裁员应对不确定性。制造业就业创今年最大跌幅，叠加联邦政府单月裁员2.2 万，预示贸易政策冲击已开始抑制生产端扩张，或进一步拖累GDP 修复。

    　　风险提示：经济数据及政策不及预期、海外政策超预期收紧。