一问：旅游市场有何“新趋势”？入境游强劲复苏，来自东南亚等地的游客明显增多。

    　　旅游市场整体回暖下，入境游复苏势头更为强劲，执行航班、旅游订单等中观数据均能印证。2024年国内出游人次已回升至历史趋势56.1%；入境游恢复更为突出，达到历史趋势81.9%，同时旅行出口恢复至2019 年138%水平。中观层面亦有印证，2025 年前5 月国际执行航班架次同比21.1%，而国内航班仅为-0.6%；且五一假期入境游订单同比141%，明显高于国内县域游(20%)。

    　　从客源结构看，东南亚等地游客的入境游修复幅度较大，而美国等地游客的入境游复苏较慢。2024年上海接待的游客中，来自东南亚比重是22.5%、较2023 年上行6.8pct；来自韩国的游客占比与2023 年持平；而来自北美游客占比较2023 年下行2pct。北京接待的境外游客也有类似特征，2025年前4 月来自除日韩外亚洲的游客比重较2019 年上行13pct；而美洲游客占比回落11.9pct。

    　　从恢复节奏看，我国入境游市场在2024 年后加速修复，说明旅游市场回暖并非仅依赖规模扩张。

    　　全球入境游市场普遍回暖下，国内入境游市场在2024 年以前处于偏弱位置，但2024 年后加速修复、回升至全球偏高水平。以上海为例，2024 年以前上海入境游人次占2019 年比重持续低于韩国、新加坡等地；但2025 年4 月该比重提升至115.3%，明显超过泰国(76.7%)、新加坡(88.1%)等地。

    　　二问：为何入境游明显升温？签证政策便利化叠加文化“出海”，有效刺激入境需求。

    　　前期入境游恢复节奏偏慢，而2024 年来对外开放的工具箱持续上新，免签等便利化政策加码有力拉动入境游市场。2023 年来，我国入境游恢复慢于海外国家；然而2024 年伴随免签范围持续扩容，有力带动入境游市场；全年通过免签入境的外国人次达2012 万、同比112.3%。2025 年来入境旅游人数持续上行，上海、北京接待的入境旅游人次单月最高分别达67.1、45.5 万，已超疫情前。

    　　海外经验亦显示，优化签证政策等措施能有效释放入境旅游需求。日本推出“观光立国”战略后，入境游人次并未大幅上涨；反而在2013 年日本逐步放宽签证政策后，入境游迎来大规模增长，从2012 年835.8 万增加至2019 年3188.2 万。此外，泰国在2023 年9 月25 日至2024 年2 月29日对中国游客实行免签；数据上也是2023 年9 月中国至泰国游客由28.5 万增至次年2 月67.5 万。

    　　此外中国文化掀起“出海热”，入境游作为文化体验的重要载体，与文化输出形成良性互动。从传统文化到代表国潮文化的《哪吒2》、拉布布等，近年中国文化密集出海；2025Q1 文化相关服务出口占GDP 比重上行至1.5%、较2019 年提升近1pct。微观层面也有体现，如2024 年泡泡玛特境外收入占总营收比重较2023 年上行21.9pct。随着文化出海，文化体验类产品持续吸引入境消费。

    　　三问：入境游的增长潜力几何？国际比较下我国服务业开放度较低，后续政策加码或释放较大需求当前旅行、文娱等行业出口占GDP 比重明显低于海外，主因前期服务业开放度较低，后续相关行业开放或有较大提升空间。以2023 年人均GDP 排名(73，全球排名)为参考，我国旅行服务(158)明显滞后，运输(126)、文娱服务(80)子项出口占GDP 比重在全球排名也较低，反映出相关行业前期服务业开放度偏低。我国旅行出口虽有修复、但2024 年占GDP 比重为0.1%，仍低于全球1.6%均值。

    　　海外经验显示服务业开放能有效提振入境游市场，2025 年以来我国加大包括文旅在内的服务业对外开放力度。参考海外经验，持续放宽签证的国家，入境游会增长十年以上；如日本2013 年放宽签证政策后，旅游占服务出口的比重上行14.4pct 至2025 年25%。2025 年来，我国政策对服务业开放的重视度明显提升。4 月中央专门出台《加快推进服务业扩大开放综合试点工作方案》，对接国际高标准经贸规则，进一步加快服务业开放节奏，有助于释放入境游需求。

    　　同时国内产品的海外加价倍率高，加之“随买随退”的离境退税政策更为便捷，二者会进一步助推“入境游”市场。我国手机以及服装鞋靴等部分商品在海外市场具有较高的溢价率，令国内市场更具竞争力。并且今年4 月商务部发布《关于进一步优化离境退税政策扩大入境消费的通知》，叠加此前的“即买即退”政策，有助于刺激外国游客的“旅游+购物”模式兴起。

    　　此外，2024 年入境游规模超6000 亿元、对GDP 增速贡献约0.1%；后续入境游市场复苏，或产生较大经济效应。2024 年国际旅游外汇收入6767.8 亿元、同比77.9%，对GDP 增速贡献约0.1%。

    　　参考2015-2019 年旅游外汇收入结构，交通类收入占比最高(64.5%)、娱乐项次之(13%)，两类收入在2024 年或分别为4300、879.5 亿元。此外，餐饮、商品消费占比分别7.6%、6%，对应规模是514.4、406.1 亿元。考虑到两项合计在社零中占比约0.9%，2024 年入境游对社零贡献约0.7%。

    　　风险提示：经济转型面临短期约束，政策落地效果不及预期，居民收入增长不及预期。