以色列对伊朗发动空袭，地缘冲突可能会引发全球市场避险情绪。对A 股可能会产生短期扰动，但是实质性影响不大。短期可能促使资金流向红利等防御性板块；其中油气与贵金属或将存在较优的投资机会；此外，具有国际航线运营资质的公司也将具备较好的投资机会。从六月中旬开始进入重要业绩预告预期的时间窗口，从历史来看，2019 年以来业绩预告向好率较高的行业或是盈利预期改善的行业往往有较好的表现。大盘成长风格、创业板指数、中小100 指数在收益率上表现较好，创业板指和大盘成长风格的胜率较高。

    【观策·论市】中东军事冲突和中报业绩预告对A 股的影响。当地时间6 月13 日凌晨，以色列对伊朗核计划发动空袭。当前中东局势会压制全球市场风险偏好，全球风险资产价格短期预期承压。同时推升原油、贵金属等大宗商品价格，进一步可能传导影响化工、有色金属等板块。对A 股影响来看，地缘冲突不确定性引发的市场避险情绪可能促使资金流向红利等防御性板块；其中油气与贵金属（黄金、白银等）或将存在较优的投资机会；考虑冲突爆发后中东地区航线受到影响，叠加原油价格飙涨，将会推高运力成本，加剧全球通胀，具有国际航线运营资质的公司将具备较好的投资机会。从披露中报业绩预告来看，仅主板强制要求披露且披露比例高于其他板块；2019 年以来，6 月15 日-7 月15日业绩预告向好率较高的行业或是盈利预期改善的行业占优。风格有明显的日历效应，大盘成长风格、创业板指数在收益率上表现较好。

    【复盘·内观】本周A 股市场整体走势偏弱，主要原因为：（1）国内宏观数据均呈现边际走弱的状态，社融数据中企业贷款意愿仍在下滑；（2）地缘冲突再起，抑制场内的风险偏好；（3）日内题材无序高速轮动特征较强，缺少凝聚赚钱效应的确定性方向。

    【中观·景气】5 月出口同比增幅收窄，各类挖机销量同比增幅收窄。本周景气改善的领域主要有：1）黄金、白银期现价格上行，工业金属库存多数下行；2）TMT 持续高景气，DDRM 价格上行，5 月汽车包括底盘出口同比增幅扩大；3）5月汽车包括底盘出口同比增幅扩大。后续关注景气较高或有改善的存储器、集成电路、有色、汽车等。

    【资金·众寡】融资资金净流入、ETF 净流出。融资资金前四个交易日合计净流入125.8 亿元；新成立偏股类公募基金11.5 亿份，较前期下降119.6 亿份；ETF 净赎回，对应净流出149.4 亿元。融资资金净买入医药生物、电子、有色金属等；消费ETF 申购较多，医药ETF 赎回较多。重要股东规模扩大，计划减持规模下降。

    【主题·风向】火山引擎原动力大会启动，大模型与AI Agent 加速升级。2025 年6 月11-12 日，字节跳动旗下的云与AI 服务平台火山引擎于北京举行了新一届FORCE 原动力大会。此次大会聚焦大模型、AI 云原生、Agent 开发、多模态理解等前沿领域，深入探讨 AI 技术产业化路径。大会期间，火山引擎发布了豆包大模型1.6、视频生成模型Seedance 1.0 pro 等新模型，并对 Agent 开发平台等AI 云原生服务进行了升级。在模型性能提升上，豆包大模型1.6 着重强化推理与多模态能力，同时显著降低成本；视频生成模型Seedance 1.0 pro 在相关国际榜单中成绩领先，且具备突出的价格优势。在服务升级层面，火山引擎推出了火山引擎MCP 服务等一系列产品，全力助推Agent 开发与应用，其 AI 云原生全栈服务在基础设施、数据处理、安全防护等多个关键环节实现了迭代更新。

    【数据·估值】本周整体A 股估值水平上行，万得全A 指数PE（TTM）为15.2，较上周上行0.1，处于历史估值水平的51.7%分位数。本周指数估值多数下降，其中，汽车、国防军工和有色金属估值涨幅居前，计算机、食品饮料、建筑材料估值跌幅居前。

    风险提示：经济数据不及预期，政策理解不全面，海外政策超预期收紧