投资要点

    　　新股周观点：上周新股板块交投热度整体保持回暖，局部个股活跃度也依然颇高；但板块结构性特征和交替活跃状况明显凸显。短期，考虑到新股定价指标整体依然处于中低区位，指标维度和时间维度可能本轮结构性行情暂时仍将延续；但可能个股属性变得更为重要，建议结合资金偏好变化及个股性价比变化，灵活择机应对。

    　　（1）上周新股次新板块整体呈现结构性震荡活跃走势；假设以2024 年以来上市的新股次新板块比较来看，上周板块平均涨幅0.6%，实现正收益占比约49.2%。

    　　（2）从最近二三个交易周来看，新股交投热度有所恢复，活跃方向也不再仅仅围绕消费映射产业链及安全边际较高的低位新股次新，颇有百花齐放迹象；但与此同时，需要注意的，整体新股热度抬升始终保持克制，震荡分化、拉锯等结构性特征持续贯穿本次活跃行情，交替活跃或是本轮显著特征。短期，由于从此前长时间拉锯过渡到本轮相对活跃周期时间尚短，新股定价周期指标也依然大多处于中低区位，至于情绪指标方面虽有恢复、但可能距离达峰尚有空间；结合来看，我们倾向于认为新股次新板块结构性活跃行情暂时或仍将延续，只是交替活跃特征会持续影响本轮新股次新板块表现，板块性或将让位于个股属性，关注覆盖方向或需更为全面；建议灵活择机，结合资金偏好变化及个股性价比变化、积极应对。

    　　（3）本周可能即将上市的新股：华之杰、新恒汇等。

    　　上周新股表现：

    　　（1）新股发行表现：上周共有2 只新股网上申购；其中，1 只创业板、1 只主板。

    　　从上周网上申购的新股情况来看，平均发行市盈率为15.4X，平均网上申购中签率为0.0229%。

    　　（2）上周上市新股表现：假设将上周新股首周收益表现拆解为打新收益和二级市场开板后的上涨收益，1）首先，打新收益来看，上周沪深新股首日平均涨幅超过300%，较此前交易周沪深新股平均涨幅不足40%，新股首日交投情绪从冰点急剧升温，我们猜测其中部分原因或是个股差异带来的资金偏好变化。具体到个股上，上周上市的两只沪深新股首日表现俱佳，海阳科技或由于其相对较低的绝对发行价和发行市值，首日表现更为突出、收盘涨幅达到约390%，而影石创新则由于其自身稀缺属性、资金关注度较高、首日收盘涨幅也高达约275%。2）其次，从二级市场投资收益来看，上周即期新股平均跌幅为-17.5%；比较来看，新股上市短暂交易日调整幅度加剧，其中主要原因或系首日定价充分性又再度抬升。我们倾向于认为，对于所属行业、事件等外部催化暂无有明显预期的即期新股，假设整体市场风险偏好并未大幅升温，首日定价的过度充分，或应当高度警惕上市短暂交易日可能存在的较大波动风险。

    　　（3）2024 年至今上市新股表现：从24 年上市新股上周涨跌来看，沪深新股平均涨幅为0.6 %，其中约有49.2%的新股出现上涨；北证新股平均涨幅为2.1%，其中约有46.4%的新股出现上涨。涨幅居前的大多集中于有事件驱动的稀土永磁、固态电池、有色等主题产业链，尤其是此前调整相对充分的标的涨幅或更为显著；跌　　幅居前的则主要为首日表现相对充分的即期新股标的，及部分此前股价表现较为活跃的新股次新标的。

    　　本周申购/询价：

    　　（1）本周共有2 只新股完成申购待上市；其中，1 只创业板、1 只主板。假设以2024 年归母净利润计算新股发行市盈率，科创创业待上市新股平均发行市盈率为17.8X。新股发行定价保持平抑，但近期新股首日再定价充分度可能再度有所抬升；我们倾向于认为，对于新股首日再定价较为充分的即期新股标的、假设所在细分领域风险偏好暂未显著升温，还是需要警惕可能的上市短暂交易日波动风险。

    　　（2）本周共有2 只新股将开启申购；1 只主板、1 只北证。近期新股申购收益率边际或有抬升迹象，建议继续积极关注新股申购。

    　　（3）本周共有1 只新股将开启询价；1 只为主板。其中，信通电子为国内领先的电力智能化解决方案提供商，建议定价合理前提下可适当关注。

    　　本周股票池：

    　　（1）本周调入影石创新、乔锋智能。

    　　（2）短期来看，新股次新板块延续震荡活跃走势的概率或依然相对较高，但板块性或让位于个股属性，建议密切关注资金偏好及个股性价比变化，灵活择机应对。

    　　具体标的上，建议适当关注包括苏州天脉、托普云农、兴福电子、超研股份、矽电股份、汉朔科技、弘景光电等。

    　　（3）以中期投资来看，我们建议关注纳睿雷达、骏鼎达、安邦护卫、麦加芯彩等个股的可能投资机会。

    　　风险提示：新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险等。