5 月信贷数据主要由政府贡献边际增量，居民端与企业端表现较为平淡。资金面来看，上周二级市场可跟踪资金小幅净流出，ETF 持续净流出，融资资金保持净流入。往后看，即将进入半年报业绩预披露窗口，偏质量及权重风格有望继续占优。

    　　5 月金融数据简析：概括来说，5 月信贷数据主要由政府贡献边际增量，居民端与企业端表现较为平淡。M1 同比增长2.3%，主要由于去年同期“防空转”政策带来的低基数。社融方面：政府债券发行提速，与政府工作报告中“出台实施政策要能早则早、宁早勿晚”的要求相一致。往后看，随着更加积极的财政政策与适度宽松的货币政策持续推进，社融有望在短期保持一个相对较高的增速。

    　　货币政策与利率：上周（6/9-6/13）央行公开市场净回笼727 亿元，未来一周将有8582 亿元逆回购、1820 亿元MLF 到期。货币市场利率下行，短、长端国债收益率下行，同业存单发行规模扩大，发行利率均下行。截至6 月13日，R007 上行3.0bp，DR007 下行3.0bp，1 年期国债收益率下行1.0bp，10 年期国债收益率下行1.1bp，同业存单发行规模增加4551.8 亿元，1M/3M/6M 同业存单利率均下行。

    　　资金供需：二级市场可跟踪资金小幅净流出。融资余额上升，融资资金净买入80.2 亿元；ETF 净流出149.4 亿元；新成立偏股类公募基金份额减少。重要股东净减持规模上升，公布的计划减持规模下降。

    　　市场情绪：上周融资资金交易活跃度增强，股权风险溢价下降。上周关注度相对提升的风格指数及大类行业为北证50、可选消费、TMT。VIX 指数回升，海外市场风险偏好下降。

    　　市场偏好：行业偏好上，食品饮料、有色金属、传媒获各类资金净流入规模较高。宽指ETF 以净赎回为主，其中双创50ETF 赎回最多；行业ETF 申赎参半，其中消费ETF 申购较多，医药ETF 赎回较多。净申购最高的为鹏华中证酒ETF；净赎回最高的为易方达沪深300 医药卫生ETF。

    　　海外变化：美国5 月通胀延续降温趋势，CPI 环比仅涨0.1%，核心CPI 同比2.8%维持三年低位，连续四个月低于预期。关税冲击呈现结构性分化：玩具价格创2023 年最大涨幅，家电价格飙升至五年新高，但汽车、服装价格下跌抵消整体影响，显示企业暂未全面转嫁成本。能源价格回落（汽油-2.6%）进一步抑制通胀压力，而住房成本连续两月涨0.3%仍是主要推手。

    　　风险提示：经济数据及政策不及预期、海外政策超预期收紧。