专题：国企改革下相关企业增长潜力有望释放，关注低估值的北证国企股

    2024 年12 月17 日，国务院国资委发布《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，共九条。其中特别指出引导控股上市公司牢固树立投资者回报意识，增加现金分红频次、优化现金分红节奏、提高现金分红比例；推动中央企业和控股上市公司建立常态化股票回购增持机制，规范减持行为，积极解决控股上市公司长期破净问题。截至2025 年6 月20 日，北交所有6 家央企，21 家地方国企。从业绩情况来看， 2020-2024 年27 家北证国企上市公司营收规模从156.55 亿元增长至221.95 亿元，复合增速达9.12%，其中2025Q1 营收50.48亿元，同比增长9.43%。2020-2024 年27 家企业归母净利润规模从18.61 亿元增长至22.19 亿元，复合增速达4.50%，其中2025Q1 归母净利润4.30 亿元，同比增长0.44%。从行业分布来看，北交所高端装备、化工新材料、消费服务、信息技术、医药生物五大行业国企数量分别为5 家、5 家、8 家、7 家、2 家。从市值分布来看，北交所国企市值主要集中在20-40 亿和40-60 亿元，分别有12 家和7家，占比44.4%和25.9%。从市盈率分布来看，截至2025 年6 月20 日，北交所国企平均市盈率TTM（整体法）为56.20X，市盈率TTM 超110X 的企业有11家，市盈率TTM 低于50X 的企业有8 家。我们认为这些公司背靠大股东深厚的资源和资本优势，有能力也有诉求进行更加积极的规模扩张和业绩增长提速，建议关注其中北交所低估值的国企股。

    　　观点：本周北证50 报1347.46 点，北证50 指数PE TTM63.87X

    本周北证50 指数报1,347.46 点，周跌1.23%，北证50 指数PE TTM63.87X，随着北交所从1400 点高位回落，提醒高波动性还需要关注。从流动性表现来看，北证A 股本周日均成交额288.39 亿元，较上周下跌12.03%，日均换手率有所增长，达6.95% (-1.03pcts)。估值方面来看，科创板整体PE 估值从54.07X 下滑到53.52X，创业板整体PE 由34.86X 增长到34.16X，北证A 股整体PE 由50.12X下滑到48.13X。北证A 股整体估值分布看，截至2025 年6 月20 日，共计143家企业PE TTM 超过45X，占比54.17%，其中66 家企业PE TTM 超过105X，占比25.00%；此外，依旧有38 家北交所企业PE TTM 处于0-30X，占比14.39%。

    　　从行业估值分布看，高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物五大行业PE TTM（剔负）分别为39.27 X、97.89 X、41.36 X、52.97 X、47.64 X。

    　　北交所IPO 审核一览：本周3 家过会，新受理10 家企业，1 家企业待上会

    按最新审核状态分类，2025 年6 月13 日-2025 年6 月20 日更新信息：康华股份、沛城科技、威易发、觅睿科技、天广实、富泰和、中诚咨询、国亮新材、雅图高新更新审核状态至已问询；巴兰仕、三协电机、能之光更新审核状态至已过会；恒奥图股份、同富股份、嘉晨智能、莱恩精工、新富科技、龙鑫智能、隆源股份、固力发、艾克姆、华达通更新审核状态至已受理；兆信股份更新审核状态至终止上市。奥美森定于2025 年6 月27 日上午9 时上会。

    　　风险提示：政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险。