核心要点

    　　以色列与伊朗冲突升级，关税从“短期对抗”到“制度竞争常态化”，除稀土、半导体以外，未来需要重点关注数字贸易与绿色规则的博弈。

    　　行业聚焦政策红利与产业突围。1、稀土产业链中长期受益于出口管控趋严与新能源需求刚性。2、科技突围：1）数字要素：政务数据共享立法催生数据确权、交易平台需求，算力基建（AI服务器、光模块）；2）金融科技：跨境支付（数字货币、区块链）受益于逆全球化下的结算多元化需求。3、避险需求：1）地缘冲突推升油价，关注油气开采；2）贵金属

    　　内容摘要

    　　一、宏观逻辑：地缘溢价与政策底牌

    　　1、中美经济分化。中国5月经济数据呈现“消费强、投资弱”特征：社零同比增长6.4%，超出市场预期，工业增加值同比增长5.8%，但固定资产投资增速下滑至3.7%，房地产投资同比下降10.7%。美国5月零售销售环比降0.9%，预期降0.7%，降幅超出预期2、以色列与伊朗冲突升级。伊朗外长表示伊朗愿进行谈判但侵略必要停止。为报复以色列发动的空袭，伊朗在20日再度向以色列发动两轮导弹袭击。21日，美国总统特朗普在其社交媒体“真实社交”上发文称，美国已完成对伊朗福尔多、纳坦兹和伊斯法罕三处核设施的袭击3、当前关税核心逻辑的变化：从“短期对抗”到“制度竞争常态化”。除稀土、半导体以外，未来需要重点关注数字贸易与绿色规则的博弈。本周，稳定币全球监管框架加速成型，合规化进程突破。6月17日，美国参议院通过《GENIUS法案》，要求稳定币发行方需以美元、短期美债等资产全额抵押储备，并每月公开审计报告。稳定币从“模糊监管”转向“合规准入”，预计将吸引传统金融机构加速入场。韩国、澳大利亚等国亦表态推进立法，与欧盟《MiCA法规》、香港《稳定币条例》形成全球监管协同，进一步强化储备透明度和发行主体资质要求。技术与场景融合深化，跨境支付成核心战场。中国央行行长潘功胜指出，稳定币技术推动支付体系底层革新，但需平衡创新与风险，暗示未来或通过数字人民币与稳定币的竞合关系重塑跨境支付格局

    　　二、大类资产配置观点：防御与结构性机会并重

    　　1、避险资产：黄金中长期逻辑未改，逢低配置中长期策略不变。周末中东地缘升级叠加黄金回调，预计再次迎来交易窗口2、权益市场：本周陆家嘴论坛及下周人大常委会（24日至27日）未有超预期政策，A股预计震荡为主3、商品与汇率：周末地缘扰动下，预计原油价格震荡走强，带动大宗商品小幅修复

    　　三、行业配置观点：聚焦政策红利与产业突围

    　　1、战略资源：稀土产业链受益于出口管控趋严与新能源需求刚性，叠加国内整合加速，龙头估值修复空间显著，具有中长期配置价值2、科技突围：1）数字要素：政务数据共享立法催生数据确权、交易平台需求，算力基建（AI服务器、光模块）；2）金融科技：跨境支付（数字货币、区块链）受益于逆全球化下的结算多元化需求

    　　3、避险需求：1）地缘冲突推升油价，关注油气开采；2）贵金属