中观总览

    上游原材料方面，中东局势升级推高了以原油为代表的上游原材料价格，布伦特原油周涨超2%，加剧全球供应链风险与避险需求。中游制造业方面，加拿大拟对美加征钢铝关税、欧盟对中国电动车征收差别关税。欧美贸易扰动可能使以出口为主的中游制造业面临一定成本上升和出口壁垒挑战。下游消费则呈现积极信号，国内“6·18”大促带动强劲增长，绿色智能家电及AI终端热销，同时中央“以旧换新”资金（1380亿）落地重点支持家电与新能源车，平台经济助力产业带商品下沉。整体而言，当期需警惕上游能源价格上涨引发的通胀向终端消费传导的风险。

    市场定价：本周通信行业信用利差回升，其余行业信用利差回落。

    细分行业

    大农业：玉米、棕榈油、棉花价格上行；棉花、苹果库存周期性回落；生猪制品开工回升。

    能源：国际原油本周维持上行态势。

    采矿业：黑色商品价格集体下行，焦煤库存近期周期性下行；有色商品镍价格回落。

    化工： 化工品价格本期集体上行；PE，PTA开工率回升；对二甲苯、尿素库存上行基建：混凝土价格持续回落。水泥供给周期性上升但较近几年同期有所下降。

    地产：本期重点监控城市中，厦门、济南销售套数较上期明显上升，北京销售套数小幅回落。

    物流运输：公路货运量稳步上行。国内航班飞行数本期回升较大。

    风险

    经济政策超预期，全球地缘政治冲突