策略专题：ETF及指数研究：与中证A500互补指数的筛选研究和产品构想

　　中证A500 指数持仓具有鲜明的大盘龙头风格和行业均衡特征。由此出发，寻找与之互补的、存在新发产品空间的赛道，应在A 股指数中优先关注具有低beta、低估值特征的小盘宽基或风格指数。结合指数作为ETF标的的可投资性，我们建议重点关注中证1000 红利指数（931645）及相关系列指数产品。

    　　中证1000 红利指数在编制时，从中证1000 指数样本中选取股息率较高的100 只上市公司证券作为样本，选股偏向小盘价值风格。从历史走势和实际持仓来看，该指数：

    　　1）与中证A500 的相关性低，日度超额收益的相关系数约-0.59；

    　　2）与中证A500 在规模、估值、波动率等重要风格上存在互补；

    　　3）与中证A500 的行业权重分布差异较大。因此，中证1000 红利指数符合前文所述的筛选需求。

    　　此外，中证1000 红利指数以股息率为选股、加权条件，作为ETF 标的具有如下特征：

    　　1）指数成分股的现金流稳定、估值合理，具有长期配置价值；

    　　2）同类ETF 产品稀缺，具有产品发行和扩张空间；3）指数持有100 只股票，ETF 跟踪交易难度较低；4）“红利”风格的市场接受程度高、持有体验好，有利于ETF 产品的发行和持营。

    　　综上，中证1000 红利指数与相关指数产品较适合作为中证A500 指数及ETF 的互补方案。

    　　风险提示

    　　红利、市值等指数核心风格的风险收益特征发生反转的风险；指数持仓周期较长，导致持有期末指数的实际风格发生偏离的风险。