投资要点：

    　　何谓稳定币：美国证券交易委员会（SEC）认为，稳定币是一种旨在相对于参考资产（如美元或其他法定货币、黄金等商品或一篮子资产）保持稳定价值的加密资产。其通常以1:1 的比例与参考资产挂钩，并可通过多种方式维持价值稳定，如由储备资产支持，或利用算法根据需求调整稳定币供应量。

    　　稳定币相关法案：2025 年5 月19 日，美国参议院以66 票赞成、32 票反对的表决结果，通过了《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（Guiding and EstablishingNational Innovation for U.S. Stablecoins Act，下称“美国《GENIUS 法案》”）的程序性投票。这一里程碑式的进展标志着美国即将迎来首个稳定币联邦监管框架，这不仅将重塑美国加密资产市场格局，更可能对全球金融体系带来深远影响。

    　　仅两天后，香港立法会于5 月21 日通过《稳定币条例草案》（下称“香港《稳定币条例》”），标志着香港在稳定币监管领域的重大突破。根据香港政府消息，该条例预计将在今年内生效。两部法案展现了显著的协同效应，共同推动全球稳定币市场的规范化。香港《稳定币条例》开启了香港的稳定币元年，可见香港与国际市场趋势完全接轨，是稳定币监管的先锋。

    　　稳定币发展的意义：我们认为美国对稳定币立法意图可能扩大美元主导地位，稳定币作为一种现有货币的新分发渠道，凭借低成本、即时结算特性，将美元影响力拓展至加密货币等领域。这也促使各国关注稳定币对本国货币国际化以及全球金融格局的影响。当前香港作为未来支付替代方案的试验场，积累成功经验后可供中国央行借鉴。我们认为未来央行或将考虑数字人民币和稳定币在跨境结算中的应用，以提升人民币的国际地位。

    　　稳定币代表的虚拟资产相关个股的表现积极：稳定币发行商Circle 于2025 年6 月5 日在纽交所上市，成为稳定币领域的首个IPO，上市首日股价大幅上涨168%，这种造富效应极大地激发了市场对稳定币领域的关注热情。6 月25 日，国泰君安国际港交所的全资子公司国泰君安证券（香港）有限公司公告称，已获得香港证券及期货事务监察委员会（证监会）批准，将现有的第1 类（证券交易）受规管活动的牌照升级为透过证监会持牌平台上开立综合账户的安排，提供虚拟资产交易服务。此次牌照升级意味着国泰君安证券（香港）有限公司可以正式提供虚拟资产交易服务，这将有助于公司拓展业务范围，增加收入来源。国泰君安国际当日股票大幅上涨，带动券商行业走强。

    　　投资建议：关注类似于国泰君安证券（香港）有限公司这样获得虚拟资产交易服务牌照的企业，其业务范围的拓展将为其带来新的收入增长点。投资者可关注其虚拟资产交易业务的开展情况，包括交易规模、客户数量、市场份额等指标，以及由此带来的整体业绩提升情况。同时，需留意监管政策变化对牌照业务的影响，以及公司在虚拟资产领域的风险控制能力。同时，其他券商也有可能获得类似的牌照，可关注券商板块相关的ETF 的投资机会。

    　　稳定币代表的虚拟资产的运行离不开先进的金融科技技术，如区块链技术、智能合约技术等，这些技术为稳定币的价值稳定、交易安全以及高效结算等提供了基础保障。投资者可以关注在区块链技术研发、应用推广以及相关技术服务领域具有核心竞争力的企业，例如那些能够为稳定币发行商提供底层技术支持、为金融　　机构提供虚拟资产交易系统解决方案的企业等。随着稳定币市场的不断发展，对这些技术的需求将持续增加，相关企业有望迎来业务增长机遇。不过，金融科技行业技术更新换代较快，企业需要不断投入研发以保持技术领先优势，投资者需关注企业的研发投入强度、技术创新能力以及技术应用的市场接受度等因素。

    　　风险提示：监管风险：尽管监管框架在逐步完善，但监管政策的变化仍可能对稳定币代表的虚拟资产市场产生重大影响。投资者需密切关注监管动态，及时调整投资策略。技术风险：稳定币代表的虚拟资产的技术实现依赖于复杂的区块链和智能合约技术，技术漏洞或攻击可能导致资金损失。投资者需评估相关技术的安全性和可靠性。市场波动风险：尽管稳定币旨在保持价值稳定，但在市场极端情况下，仍可能出现脱钩现象。投资者需注意市场波动对投资价值的影响。