核心推荐逻辑

    　　1、5月29日公司公告全资子公司诺和晟泰自研一类新药STC007 二期数据读出，为强效KOR激动剂，相较于传统阿片类药物临床优势更显著。同靶点已有海思科自研安瑞克芬注射液获批上市，STC007 研发进展领先，市场空间较大，有潜在BD预期，将大幅增厚利润。

    　　2、公司主业稳健，根据股权激励方案，25年营业收入较24年增速不低于10%。

    　　3、业务模式创新转型，构建“研发服务+管线培育+新质产业链”三位一体，5月公司公告拟收购朗研100%股权，有望于26年落地并表，产能充裕，加强公司医药工业能力。管线储备方面，公司有多项一类、二类创新管线在研，随着重磅管线的逐步推进，有望在未来为公司带来可观收益。

    　　1、第一利润源两轮 25 年推新拓店拉动下有望维持高增，割草机有望翻倍收入盈利弹性较大。

    　　2、EBIKE 开始贡献，全地形微盈+滑板车稳增，公司移动能力平台化+机器人拓展能力开始验证。

    　　1、成本行业最低，屠宰业务开始盈利，2025年销量高速增长。

    　　1、面对当前行业竞争态势，我们认为二季度美团外卖UE或将随补贴力度升级受到影响，但长期看，公司在履约和运营效率上具备明显优势，看好其保持行业领先地位。

    　　2、美团闪购一季度在多个消费品类实现显著增长，包括饮料零食、3C 产品、家用电器、美妆个护和其他非食品类。

    　　3、Keeta出海稳步推进，即将进入巴西

    　　1、公司是合肥长鑫产业链扩产FT CP测试机及目前老化测试设备重要供应商，公司在2025年Q1的1月份落实FT测试机正式订单，同时公司半导体设备领域营收规模根据2025年股权激励目标达到5个亿，是2024年半导体测试收入2.4亿（占比总收入的30%）的2倍。代表公司正式从面板测试设备收入占据主导的（2024年占比70%），到2025年半导体设备占比50%。

    　　2、国产HBM方面长鑫是核心供应商，目前长鑫已经从HBM2 向HBM3 迈进开发，26年量产HBM3，27年量产HBM3e ，公司的高速FT测试机和二代的CP测试机或将于未来落地将进一步标志着公司向国产算力HBM 领域核心测试设备领域的迈进，将进一步打开未来的成长空间。

    　　1、业绩持续超预期。公司系全球光储头部企业，欧洲大储市占率第一，美国市占率前三，在国内经济性项目上竞争优势明显，在手订单充裕，25H1净利润具备高增潜力。

    　　2、全球储能持续维持高景气度。欧洲简化大储审批流程，美国减税法案延后储能补贴。国内取消强配向高质量储能发展，阳光具备海外项目丰富经验，或成为国内自发配储的首选品牌。

    　　3、业绩修复。阳光人才引领，技术领先，打造全球品牌认知度，共筑壁垒难以复制。考虑到业绩期风偏契合，业绩强劲，估值仍有较高修复空间。

    　　1、端侧AI领先，绑定字节，AI玩具解决方案及ODM。

    　　2、布局具身智能机器人，供货全球头部机器人公司。

    　　1、今年以来行业数据保持良好，利于二季度业绩。

    　　2、智能化无人叉车产品打开新的需求。

    　　3、参股公司中策橡胶6月初在上交所主板上市。

    　　1、油价预期企稳。

    　　2、三期四期成长空间大。

    　　3、短期关税影响减弱。

    　　1、行业端：刚果金延长出口禁令，钴价有望上涨。

    　　2、公司方面：华友印尼湿法钴项目投产，受益于政策避险。

    　　3、镍板块：绑定优质矿山&客户进行扩产，印尼镍资源建设稳步推进。