AH股市场周度观察(6月第4周)

　　A 股：

    　　【市场走势】本周市场呈现震荡上涨走势，上证指数突破年内新高。截至6 月27 日，本周中小盘板块整体表现较好，北证50 指数上涨6.84%，创业板指上涨5.69%，中证2000 指数上涨5.55%。成交额方面，本周市场热度明显上升，截至周五日均成交额达到1.49 万亿，环比上升22.36%。

    　　【深入剖析】本周市场整体震荡上涨。国补方面，国家发改委政策研究室副主任李超26 日在发布会上表示，将在7 月下达今年第三批消费品以旧换新资金。面对外部环境的不确定性增加，下半年稳增长政策仍需加力，消费品以旧换新等扩内需政策措施有望继续优化升级。另外，当前政治局会议临近，受正常预期影响，市场整体情绪较好。

    　　【预期展望】展望后续，短期市场情绪提振有望延续。以旧换新政策持续加码，叠加月底政治局会议临近，市场乐观情绪有望短期维持。从基本面来看，当前我国出口承压带来的负面影响逐步显现，1—5 月份，全国规模以上工业企业实现利润总额27204.3亿元，同比下降1.1%，工业企业利润压力较大。若后续稳增长政策不及预期，则市场或存在回调风险。

    　　港股：

    　　【市场走势】本周港股市场呈现触底回升走势，其中恒生科技板块表现较好。截至本周五，恒生科技指数本周上涨4.06%，恒生指数上涨3.20%，较上周明显回暖。行业方面，本周原材料板块，计算机板块、金融板块表现较好，而能源、公用事业板块相对承压。

    　　【深入剖析】本周受A 股情绪带动，港股整体触底回升，恒生科技板块表现较好。另外，本周国泰君安国际正式获批虚拟资产交易服务资质。受消息影响，本周国泰君安国际大幅上涨，带动港股券商板块走高。

    　　【预期展望】当前中美关系阶段性缓和，叠加国内政策预期进一步释放，使得港股短期震荡走强。长期来看，一方面当前美元持续贬值趋势下，人民币汇率升值支撑港股上涨。另一方面，本周小米汽车新品发布，整体热度较高。伴随近期国内汽车，电子消费品等产品持续突破，港股科技龙头业绩或相对占优。展望后市，近期恒生科技板块回调长期来看或构成买入机会。其中，与AI 资本开支相关的AI 上游算力、服务器等高景气度或延续至下半年，业绩支撑下恒生科技板块或具有较高的长期性价比。

    　　风险提示：

    　　全球流动性超预期收紧，市场博弈的复杂性超预期，政策变化的节奏复杂性超预期等。 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：徐驰/张文宇 日期：2025-06-30

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