策略定期报告：沪指创年内新高后怎么看？

　　投资要点：

    　　本周（6/23-6/27）沪指创下年内新高，全A 收涨3.56%。从指数情况看，主要指数全线收涨，微盘股、创业板指、中证1000 领涨，上证指数、上证50、中证红利涨幅靠后。从风格情况看，科技、先进制造领涨，医药医疗、消费涨幅靠后。本周31 个申万行业涨多跌少，计算机、国防军工、非银金融领涨，仅交通运输、食品饮料、石油石化下跌。

    　　市场观察：股债收益差下降，市场情绪提振。（1）市场估值：股债收益差下降至1.3%，小于+1 标准差。估值分化系数有所上升。（2）市场情绪：市场情绪提振，行业轮动强度上升。市场小盘风格占优，微盘股指数跑赢市场，主题热度主要聚集在炒股软件、稳定币、金融科技。（3）市场结构：市场量能环比上升，非银金融、计算机、电子多头个股占比居前，汽车、食品饮料、基础化工内部或存在α机会。（4）市场资金：本周陆股通周内日平均成交金额较上周上升200 亿元，本周陆股通周内日平均成交笔数较上周上升38 万笔。本周陆股通成交额排名前三的标的为宁德时代、东方财富、贵州茅台，近5 日涨幅分别为4.5%、11.3%、0.2%。杠杆资金净流入289 亿元，主要流入行业为计算机、非银金融、电子。ETF 资金更多表现为对冲流出资金的托底作用。主要指数ETF 变动6 亿份，其中A500、中证2000、上证50 更受青睐。本周新成立偏股型基金份额日均40 亿份，同比上升193%，较上周下降399%。

    　　行业热点：跨境支付通正式上线，小米发布AI 眼镜。（1）跨境支付通正式上线，推动内地与香港快速支付系统互联互通。（2）小米发布AI眼镜，打造随身AI 入口。（3）特斯拉Robotaxi 启动试点，商业化进程取得重大进展。

    　　行业配置：AI 主线回归+军工安全资产+去美元化黄金长期机会。三根大阳线带动沪指创下年内新高，市场交投正在日渐活跃，成交额也实现有效放量。当前国内支持资本市场稳定发展等利好政策频出，极大提振市场信心，海外伊以冲突超预期的停火速度、部分美联储官员对于降息表示出鸽派信号，同样有利于提升风险偏好、释放流动性。展望后市，市场有望继续保持积极态势，中报期临近或为市场凝聚景气新共识。

    　　后续建议在以公募低配行业为底仓基础上，关注AI 主线回归+军工安全资产+去美元化黄金长期机会。

    　　（1）AI 主线回归：陆家嘴论坛释放支持科创板深化改革的重磅政策，6月27 日国常会表示要加快推进高水平科技自立自强，为科技发展营造有利环境。近期Marvell 上修2028 年数据中心TAM，显示出AI 算力基建需求仍十分旺盛。大模型环节迭代加速、端侧AI 新品预期积极，AI 产业共识不断强化。

    　　（2）军工安全资产：印巴冲突和伊以冲突强化国防安全重要性，军工作为安全资产有望迎来重估。9 月3 日北京天安门广场将举行纪念中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80 周年大会，将展现我军强大实力，有望继续为军工板块打开上行窗口。海空均是军事力量的重要组成部分，主题方面建议关注深海科技、卫星互联等投资机会。

    　　（3）去美元化黄金长期机会：央行已连续7 个月增持黄金，在去美元化背景下黄金投资机会值得重视。

    　　风险提示：地缘政治风险超预期、宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、假设与现实存在偏离、历史不代表未来。 机构：华福证券有限责任公司 研究员：周浦寒/章静嘉 日期：2025-06-29

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