策略周报：“上台阶”行情 后续如何演绎？

　　核心观点

    　　“三连阳”突破后市场怎么走？短期看我们认为将提振市场情绪，吸引杠杆资金流入，A 股有望进入一段风险偏好提升期。中期看，当前市场点位、估值、情绪都明显高于去年9.24，行情向上空间相对有限，在经济基本面改善尚不明显的情况下更加类似今年春季行情特征。继续看好以“新机智药”（新消费、机器人、人工智能、创新药）为代表的新赛道，和稳定币、固态电池等主题热点。新赛道领域，短期内依旧推荐AI+半导体+算力+数字货币，中长期建议关注军工科技+固态电池，创新药+新消费近期随着港股流动性收紧可能受到压制，观察长期的演绎。行业重点关注：电子、通信、计算机、非银金融、有色金属、军工、银行、交通运输、医药等。

    　　指数突破之后，后续怎么看？“上台阶”行情，提振市场情绪，吸引杠杆资金流入，A 股有望进入一段风险偏好提升期。相比924政策预期，市场估值对比，不宜高估，后续行业的轮动或加速，金融带领突破后，科技接力。行业结构上，市场对于新旧动能转换的预期愈发好转。Deepseek 带领 AI 新一轮的多点爆发(算力+AI 芯片+人形机器人)，国补+新消费逐渐引导消费逻辑的转换与传统消费的修复，新科技+新消费的未来主线渐渐明朗。配置思路上，延续我们中期策略展望给出的红利+新赛道配置建议。一方面红利策略长期逻辑和当前性价比仍未破坏，是较好的底仓品种。

    　　另一方面，充裕的流动性、高涨的市场情绪和政策支持、产业催化一起带动市场主题热点活跃，资金向新兴赛道集中，成为今年投资胜负手，继续看好以“新机智药”（新消费、机器人、人工智能、创新药）为代表的新赛道，和稳定币、固态电池等主题热点。

    　　政策推演，基本面或倒逼政策发力。伊以冲突以来，6 月以来原油价格攀升后回落，黄金出现背离，预示着定价逻辑出现细微变化。A 股原油、港口航运、贵金属等相关板块也有关联行情。联储鹰派程度减弱，通胀主导后续政策。鲍威尔指出，不排除联储提前降息，或一次性降息50bp 的可能性。另外，特朗普在今年晚些时候或将率领由数十名CEO 组成的代表团访问中国。5 月企业利润总额当月同比-9.1%，累计同比-1.1%，前值分别为+3.0%与+1.4%。4 月在国补+转出口下工业利润保持良好，5 月出现疲软，未来政策有望更加积极。

    　　风险提示：内需支持政策效果低于预期；美国对华加征关税风险；美股波动超预期。 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：夏凡捷/姚皓天 日期：2025-06-29

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