资金流向和中短线指标体系跟踪(十五)：指数突破 谁在买？

　　宏观流动性与资金价格：

    　　公开市场操作：央行公开市场投放加码，呵护意图较强，累计净投放规模达1.37万亿元 货币市场利率：临近跨季波动增加

    　　债券市场利率：央行呵护下资金面宽松，推动债市短端利率继续下行，收益率曲线延续陡峭化 外汇市场：美元指数突破前低带动人民币被动升值，中美利差收窄 微观流动性与A股市场资金面：A股放量上涨，剔除定增影响后，可跟踪资金维持净流入 散户：本轮“三连阳”行情中，散户情绪并不强 杠杆资金：杠杆资金大幅净流入261亿元，市场风险偏好显著提升 外资：北向成交热度提升但成交占比有所回落，海外被动资金转为小幅净流入，外资情绪好转 公募：偏股基金新发强度仍较高，主动权益浮动费率产品占据主导；主动偏股型仓位回落；ETF资金转为净流出，A500与沪深300ETF形成资金面“跷跷板”，单只A500ETF获113亿元的大幅净申购 中短线指标体系跟踪：

    　　A股与汇率/港股/商品背离指标：对于市场短期走势的指示性意义较弱 A股大小盘分化指数：收益角度看，指标由0轴附近上行至正区间，表明小盘相对大盘实现超额；大小盘换手率分化程度仍处高位，后续小盘相对大盘换手热度降温的概率高于85% 微盘-红利轮动指标：近期指标逐渐下行脱离严重背离区间，表明微盘相对红利的超额有所收敛，截至6月，指标回落至14%，对于市场短期走势的指示性意义较弱 风险提示：经济复苏不及预期、海外衰退超预期、地缘政治事件黑天鹅、统计数据口径存在偏差等 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：陈刚/蒋珺逸 日期：2025-07-01

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