7月投资策略及金股组合

　　实际GDP有望保持韧性，名义GDP或仍有压力。5月主要经济数据中除社零以外，多数回落，尤其是地产投资的拖累仍深，加征关税的影响在工业企业利润中亦有所反映。从库存周期来看，年初“抢出口”的效应逐步消退，当前或仍处主动去库周期内。预计二季度实际GDP增速仍有望保持在5%以上，但名义GDP增速仍处相对低位。

    　　陆家嘴论坛聚焦开放、科技主题。金融基础设施的建设，有望提升人民币跨境支付的效率，更加开放的金融市场制度型标准，或推动外资配置国内资产的动力。科技方面，科创板的“1+6”深化政策，有望从投融两端，发挥资本市场资源配置的优势，推动金融服务科技创新发展，促进经济新旧动能的转换。

    　　关注海外的不确定性。一是贸易摩擦的不确定性，虽然中美双方进一步确认了伦敦框架细节，但临近7月9日对等关税暂停90天的截止期限，美国与其他贸易国之间的谈判或仍将扰动市场风险偏好。二是美国“大而美”法案进入参议院审议阶段，对于美债供给的担忧仍将卷土重来。三是中东地缘政治局势仍有反复的可能。

    　　配置主线。7月进入中报业绩预告披露期，分子端定价的解释力度可能会加强；另一方面，二季度经济仍有韧性，叠加中美贸易阶段性缓和缓解出口压力，增量政策的力度短期或仍将保持相对温和。7月主线可关注：1.长期方向，底线思维+内部确定性不变，建议继续关注内需+科技主线。2.月底政治局将对下半年经济工作做出部署，关注相关政策博弈，重点或在消费、产业链自主可控等方向。3.业绩验证期下，关注盈利确定性较强的中游装备制造相关产业。

    　　风险提示：政策力度及节奏不及预期；特朗普关税政策的风险；房地产下行压力；全球性突发事件影响。 机构：东海证券股份有限公司 研究员：刘思佳/谢建斌 日期：2025-06-30

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