北交所策略专题报告：北交所小巨人主阵地的新质生产力扩容 高端制造链再升级

　　专题：北交所进一步提“质”，2025 年新受理公司聚焦硬科技与先进制造2025 年6 月18 日中国证监会发布《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》。对比创业板、北交所上市标准，科创板本次调整体现了中国资本市场各板块清晰的市场定位。北交所定位服务创新型中小企业，通过差异化的市值和财务标准，北交所构建了能容纳不同发展阶段企业的多层次准入体系，特别是为研发投入大、盈利周期长的科技型企业提供了对接资本市场的渠道。此外北交所将创新属性作为审核的核心维度之一，通过多角度评估企业的创新能力。截至2025 年7 月4 日，北交所2025 年新受理企业数量133 家，其中国家级专精特新“小巨人”企业数量44 家，占比达33.08%。从行业板块来看，工业、材料和信息技术企业数量分别占比33.08%、23.31%和11.28%。多数公司从事制造业核心基础零部件、产业基础技术、关键基础材料等，主要分布在半导体、生物医药、人工智能等国家重点支持领域。从业绩体量上来看，2025 年多数新受理企业2024 年营收集中在2-10 亿之间。2-5 亿的企业有47 家，占比35.34%，5-10 亿的企业有49 家，占比36.84%。2024 年归母净利润在5000 万-1 亿的企业有80 家，占比达60.15%。与北交所企业相比，新受理企业2024 年营收的均值和中位数分别为7.99 亿和6.29 亿高于北交所同期营收的均值和中位数；2024 年归母净利润均值和中位数分别为9914.84 万元和8252.38 万元，高于北交所同期归母净利润的均值和中位数4211.35 万元和3295.64 万元；从盈利能力角度来看，新受理企业2024 年毛利率的均值和中位数略高于北交所同期水平。

    　　观点：本周北证50 报收1415.04 点，北证50 指数PE TTM67.21X本周北证50 指数报1,415.04 点，周跌-1.71%，北证A 股整体PE 由51.33X 下跌到50.35X。北证50 指数PE TTM67.21X，我们一直强调随着北交所在1400 点震荡，高波动性需要关注。另外若A 股整体风格转换也会影响北交所，我们提示需要进行高贝塔持股的持仓调整，未来投资方向需要从高β转向寻找alpha 收益。

    　　我们一贯强调投资北交所公司的稀缺性和专精特新小巨人所代表的新产业、科技产业公司。随着半年报披露时间发布，关注2025 年半年报业绩超预期、估值相对合理、具备新型生产力的稀缺性标的公司，从流动性表现来看，北证A 股本周日均成交额280.68 亿元，较上周下跌19.15%，日均换手率有所下滑，达6.60%(-1.28pcts)。估值分布看共计143 家企业PE TTM 超过45X，占比54.17%。

    　　北交所IPO 审核一览：本周1 家过会，本周新受理32 家企业，2 家企业注册按最新审核状态分类，2025 年6 月30 日-2025 年7 月4 日更新信息：鼎佳精密、酉立智能更新审核状态至已注册；巴兰仕、能之光更新审核状态至提交注册；森合高科、百瑞吉、正导技术、华汇智能、美亚科技、南特科技、金钛股份、新天力更新审核状态至已问询；锦华新材更新审核状态至已过会；正大种业、吉和昌、美康股份、锐翔智能等32 家企业更新审核状态至已受理；拓普泰克、永超新材更新审核状态至中止上市。北矿检测定于2025 年7 月11 日上午上会。

    　　风险提示：政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险。 机构：开源证券股份有限公司 研究员：诸海滨 日期：2025-07-06

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