行业景气观察：6月CPI同比转正 挖机、装载机销量同比增幅扩大

　　本周景气度改善的方向主要在消费服务、公用事业和部分信息技术领域。上游资源品中，原油、煤炭价格上涨；中游制造领域，新能源和光伏产业链中钴产品等价格上涨，6 月各类挖机、装载机销量同比增幅扩大。信息技术中，5 月全球半导体销售额同比增幅扩大。消费服务领域，空冰洗彩零售额四周滚动同比增幅扩大。6 月CPI 同比转正，PPI 延续承压，“反内卷”政策有望加速落地。推荐景气较高或有改善的煤炭、钼、工程机械、光伏、家电、传媒、半导体等。

    　　【本周关注】6 月CPI 同比转正，PPI 延续承压，“反内卷”政策有望加速落地，推动产能加速出清，价格止跌回暖。细分项目中：1）受益于高温、降雨等天气影响，水产、鲜果CPI 同比增幅扩大，鲜菜价格明显改善，是食品项改善的主要驱动，粮食、奶类、酒类等同比降幅均有收窄；2）受益于以旧换新等促消费政策持续发力，6 月家庭服务、服装、鞋类、医疗服务CPI 延续较高景气；家用器具同比转正；3）6 月燃料项CPI 同比降幅收窄，对整体价格拖累减轻，主要受益于伊以冲突加剧，对应近期国际油价上涨；4）“反内卷”初显成效的汽车以及光伏等领域PPI 降幅收窄，对应近几个月降价车型减少，新能源和光伏产业链部分价格上涨；5）新消费需求旺盛，其中黄金价格高位震荡，黄金饰品需求不减，或受益于文创消费和IP 经济带动，文体娱乐用品价格持续景气。往后看，外需承压，内需政策有望持续发力，PPI 持续承压拖累企业盈利，分行业化解产业结构性矛盾的政策有望尽快落地，加快推进全国统一大市场建设。推荐关注供需结构改善、价格回暖的汽车、农牧、家电、光伏、文娱制造等领域。

    　　【信息技术】本周费城半导体指数上行，台湾半导体行业指数下行，DXI 指数上行。本周DDR4、DDR5 DRAM 存储器价格下行。5 月智能手机出货量三个月滚动同比转负。5 月全球半导体销售额同比增幅扩大，美洲、欧洲、日本、中国和亚太地区销量同比均增幅扩大。1-5 月软件产业利润总额累计同比增幅收窄。

    　　【中游制造】本周氢氧化锂、电解镍价格下跌，部分锂原材料、钴产品价格上涨。

    　　本周光伏产业链中硅片、部分组件价格下行。6 月各类挖掘机、装载机销量同比增幅扩大。本周中国港口货物周吞吐量、集装箱周吞吐量四周滚动均值同比增幅扩大。CCFI、CCBFI 下行；BDI、BDTI 下行。

    　　【消费需求】生鲜乳价格与上周持平，食糖综合价格上行；猪肉价格上行，仔猪批发价、生猪均价下行。在生猪养殖利润方面，自繁自养、外购仔猪养殖利润均上行；在肉鸡养殖方面，肉鸡苗价格下行。蔬菜价格指数下行，玉米期货结算价、棉花期货结算价均下行；票房收入十日均值上行；中药材价格指数下行。

    　　【资源品】建筑钢材成交量十日均值上行；钢坯价格下行，螺纹钢价格上行；国内铁矿石港口库存下行，唐山钢坯、主要钢材品种库存上行；煤炭价格方面，秦皇岛优混动力煤、京唐港山西主焦煤库提价均上行；焦煤、焦炭期货结算价上行；库存方面，秦皇岛港煤炭库存持平，京唐港炼焦煤库存上行，天津港焦炭库存下行。全国水泥价格指数下行。Brent 国际原油价格上行；中国化工产品价格指数周环比下行，化工品价格多数下跌。本周工业金属价格多数下跌，库存多数下行，黄金期现价格下行，白银期现价格上行。

    　　【金融地产】货币市场净回笼。A 股换手率、日成交额下行。土地成交溢价率下行，商品房成交面积下行。全国二手房出售挂牌量、挂牌价指数均下行。

    　　【公用事业】我国天然气出厂价、英国天然气期货价格均上行。全国重点电厂日均发电量12 周滚动同比降幅收窄。

    　　风险提示：产业扶持度不及预期，宏观经济波动。 机构：招商证券股份有限公司 研究员：张夏/陈星宇/杨晨 日期：2025-07-10

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