从ESG角度看“反内卷”政策：“反内卷”政策与可持续发展目标高度契合

　　从ESG 角度看，“反内卷”政策与可持续发展目标高度契合。2025 年7 月1 日，中央财经委员会第六次会议释放重大信号，首次将“依法依规治理企业低价无序竞争”置于全国统一大市场建设的核心位置，同时提出“引导企业提升产品品质”和“推动落后产能有序退出”，标志着国家治理“内卷式竞争”的决心已转化为系统性行动。该政策的目标与可持续发展目标高度契合，不仅可以优化我国能源结构，有效避免生态透支，助力我国低碳转型发展和“双碳”战略，还可以规范市场秩序，遏制不良竞争，推动行业高质量发展，从而实现可持续发展的长期目标。涉及的行业包括钢铁、水泥等高耗能行业，同时，也涉及光伏、新能源汽车等新能源行业。

    　　“反内卷”政策助力高耗能行业低碳转型。从ESG 角度看，高耗能行业的“内卷”表现为产能供过于求导致碳排放量超标，“反内卷”政策将有效淘汰落后产能，减少市场上的无效供给，优化能源结构，从而推动企业低碳转型发展。钢铁、水泥、铝冶炼行业作为典型的高耗能行业，碳排放量长期居高不下，合计占全国碳排放总量的33%，其中钢铁行业占比15%、水泥行业占比13%，铝冶炼行业占比5%。2025 年3 月21 日，生态环境部发布《全国碳排放权交易市场覆盖钢铁、水泥、铝冶炼行业工作方案》，将该三类行业纳入碳排放交易市场。未来将通过“反内卷”和碳配额双重机制倒闭企业低碳转型，从而实现可持续发展。

    　　“反内卷”助力新能源行业可持续发展。2025 年6 月29 日，人民日报头版发表的文章《在破除“内卷式”竞争中实现高质量发展》中提到光伏组件、新能源汽车、储能系统的同质化竞争现象，要深化要素市场化配置改革，主动破除地方保护、市场分割。新能源行业因其低价竞争和产能供过于求导致企业利润挤压，严重威胁行业的可持续发展。“反内卷”政策可以规范市场秩序，遏制不良竞争，提高资源配置效率，推动企业市场化竞争，从而助力行业可持续发展。

    　　新能源行业可持续发展将为我国“双碳”战略提供有力支撑。新能源行业作为我国“双碳”目标战略的关键领域，可以从源头上遏制温室气体排放，对我国可持续发展和改善能源结构具有重要推动作用。与钢铁、水泥等高耗能行业相比，新能源行业的碳排放强度优势更加明显。2017-2023 年新能源发电业者指数和光伏设备温室气体平均排放量分别为0.08亿吨和0.28 亿吨，相当于钢铁行业温室气体排放量的1.35%和4.99%，相当于铝行业温室气体排放量的3.00%和11.08%。

    　　风险提示：政策落地不及预期；碳市场扩容不及预期；碳核算推进不及预期。 机构：上海申银万国证券研究所有限公司 研究员：牟瑾瑾/陆灏川/王雪蓉/王胜 日期：2025-07-10

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