25年二季报高景气赛道前瞻：产业赛道与主题投资风向标

　　市场回顾：本周（6.30-7.4），全A上涨1.22%，市场窄幅波动上行。板块方面，玻璃、创新药相关概念表现强势。当周全A日均成交额达14384亿元，较前周减少450亿元，市场活跃度高位震荡。市场情绪方面，当周平均上涨家数为2610家，较前周减少1012家；平均涨停家数由前周的75家降至66家，反映赚钱效应有所减弱。资金流向方面，主力资金持续流出，融资融券余额新高后回落至18529亿元（截至7月4日）。

    　　周思考：25Q2高景气赛道前瞻。回顾25Q1业绩，高景气产业赛道主要集中在人工智能、人形机器人和新消费等领域。展望25Q2，我们认为产业中具备高增长潜力的方向包括：光模块（光模块数据传输速率要求提升，高速光模块业绩有望保持高增长）、柴油发电机（AIDC建设加速，柴油发动机迎来量价齐升）、创新药（BD交易打开创新药企业业绩增长空间，政策端助力创新药产业发展）、深海科技（政策加码支持产业发展提速，深海科技部分领域已经表现出高景气趋势）。

    　　重点主题：（1）反内卷：推动落后产能有序退出，行业实现高质量发展。（2）深海科技：海洋经济驱动经济提速，深海科技是海洋强国战略的关键支柱。（3）稳定币：全球稳定币监管框架加速成型，人民币国际化迎来新抓手。

    　　政策动态：央行强化金融支持实体经济，新兴产业技术标准体系扩容升级。(1) 7月1日，中央财经委员会第六次会议研究推进全国统一大市场建设与海洋经济高质量发展，习近平强调需加强协调配合落实全国统一大市场建设，并指出海洋经济高质量发展是推进中国式现代化的关键路径。(2) 6月27日，安徽省人民政府办公厅发布《关于推动先进制造业和现代生产性服务业深度融合发展的实施意见》，提出夯实数智基底，拓展汽车全生命周期管理，优化两业融合生态，支持制造业向服务化转型。(3)7月1日，国家医保局联合国家卫生健康委印发《支持创新药高质量发展的若干措施》，明确创新药纳入基本医保及商保目录，健全目录动态调整机制，并探索在安全合规前提下提供医保数据支持创新药研发。(4) 7月3日，市场监管总局（国家标准委）批准发布一批重要国家标准，涵盖人工智能、信息技术等7项新兴产业标准，数据中心等5项数字经济技术标准，以及工程机械电动化、装备安全等传统产业升级标准。

    　　产业趋势：华为蚂蚁共推医疗AI普惠，外卖补贴战促进消费市场。（1）人工智能：6月30日，瑞金医院联合华为开源病理大模型“RuiPath”，启动全球多中心计划；6月26日，蚂蚁集团发布AI健康应用“AQ”，推动医疗普惠。（2）TMT：7月5日，北京市政府发布全国首个6G产业专项政策，围绕技术研发、场景应用等五方面推出10项举措。（3）生物医药：6月27日，马斯克旗下Neuralink宣布脑机接口受试者增至7人，涵盖脊髓损伤与ALS患者。（4）低空经济：7月4日，民航局整合成立通用航空和低空经济工作领导小组，强化产业统筹。（5）高端制造：7月2-4日，新思科技/西门子/楷登电子相继宣布美国取消EDA对华出口限制；7月1日，国内头部光伏玻璃企业集体减产30%，加速产能出清。（6）新能源车：6月11日起，小鹏汽车开启G7预售，推出Max/Ultra双版本（预售价23.58万元），意向金可抵扣购车款。（7）新消费：7月2日，淘宝闪购启动500亿补贴；7月5日美团日订单破1.2亿创纪录；7月7日淘宝+饿了么日活超2亿。

    　　风险提示：产业发展进程不及预期；政策出台和落地具备不确定性；宏观经济波动。 机构：天风证券股份有限公司 研究员：吴开达/肖峰 日期：2025-07-10

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