24Q4基金季报点评：加科创减创业 加TMT制造减配周期消费

　　主动偏股Q4 新发处近十年低位，赎回大幅增加、仓位下降①从发行来看，24Q4 基金新发份额再度走低，10-12 月发行规模30、41、87亿元，合计158 亿，环比+27%，季度新发处于近十年低位（仅高于24Q3（123亿）与18Q4（155 亿））。②从申购赎回来看，24Q4 主动偏股型基金存量赎回2189 亿份，较24Q3 赎回1250 亿份大幅增加75.2%。四季度市场整体高波震荡，基民情绪较三季度末有所恶化，风偏提升将带动基民申购意愿小幅回升，但在市场进入牛市后，也存在大量老基民“解套离场”。

    　　风格配置：增配TMT、制造，减配周期、消费

    　　①24Q4 市场整体震荡上行，公募配置估值弹性方向。②板块看：主板、创业板占比回落，科创版占比上升。③大类行业看：增配TMT、制造，减配周期、消费。24Q4 主动偏股型基金TMT 板块持股市值占比从24Q3 的23.5%提升至24Q4的25.8%，制造板块持股市值占比从24Q3的25.0%提升至24Q4的26.6%；对周期板块持股市值占比从15.9%下降至13.1%，消费板块持股市值占比从29.6%下降至28.3%。

    　　行业：增配电子、银行，减配有色、医药

    　　①24Q4 公募基金加仓行业：电子、银行等，减仓有色、医药等。②从持仓市值占比的环比变动看，24Q4 公募加仓前五行业：电子（持仓市值占比提升2.5pct）、银行（1.1pct）、汽车（0.7pct）、电新（0.6pct）、计算机（0.5pct）；减仓前五行业：有色（-2.0pct）、医药（-1.1pct）、通信（-0.8pct）、非银（-0.6pct）、地产（-0.5pct）。

    　　行业集中度及前二十大重仓股

    　　①24Q4 基金前20 大重仓股对比24Q3 出现3 只个股更替，新进入个股：寒武纪-U、招商银行、海光信息；退出个股：海尔智家、万华化学、古井贡酒。②重仓中小市值前五名分别为：圣邦股份、恒玄科技、赛轮轮胎、科达利、九号公司-WD。③24Q4 基金持股行业集中度持续上升，持股规模前三行业整体市值占比40.6%，环比24Q3+2.0pcts；前五行业占比55.9%，环比+2.4pcts。

    　　风险提示：宏观经济不及预期；历史经验不代表未来；本报告仅对基金季报客观数据分析点评，所涉及的股票、行业不构成投资建议。