银行放大镜系列1：股息率即将显著提升

　　银行分红派息会推动其股息率计入式大幅提升。

    　　银行正式实施派息后，其股息率会出现跃升。这主要是因为现金分红通过在分子端的一次性计入增大，从而显著提高股息率水平，且呈现出一次性跳跃式调增的特征。

    　　银行分红派息时间规则：一是对上年年报利润进行年末分红，派息日一般会集中在当年的7 月，少数会在当年的5-6 月。二是对当年中报利润进行年中分红，参考2024 年中分红，派息日一般集中在当年的9-12 月，也有部分在次年1 月。

    　　2024 年报中未进行的分红派息有望提升银行股息率0.3-0.62 个百分点，时间预计在8 月初之前。

    　　银行2024 年报中已公告未实施的分红金额有1345.1 亿，预计将提升银行股息率0.3-0.62 个百分点。截至2025 年7 月11 日，仍有9 家上市银行未实施2024 年末分红：①其中5 家将于7 月14 日-17 日进行分红，金额合计1236.6亿，按2023 年1 月-2024 年8 月期间，银行每分红1 亿元将提高股息率约0.0005 个百分点计算，同时综合考虑银行股指数的抬升，预计这1236.6 亿分红金额将对银行板块股息率形成0.29-0.58 个百分点左右的提升。②有4家未公布具体派息时间，金额合计108.6 亿，将对银行股息率形成0.03-0.05个百分点左右的提升。参考往年，这部分分红最晚也将于8 月初完成。③总和计算，从当前至于8 月初前，银行板块将有1345.1 亿分红金额即将正式派息，总计有望提升股息率0.3-0.62 个百分点。

    　　2025 年中报的年中分红有望提升银行股息率0.6-1.21 个百分点，时间点预计在2026 年1 月初之前。

    　　对银行板块2025 年中报利润进行年中分红仍可期待。原因在于，一方面监管号召增加分红金额、提高分红次数以提升上市公司投资质量，此外投资者如国家财政也需要金融企业上缴利润，因此从2024 年中报开始，银行普遍进行了年中分红，这在2023 年及之前的中报是未有过的。二方面，已经有部分银行开始指定2025 年年中分红实施方案，如常熟银行、杭州银行、沪农银行等，这里面还包含了2024 年中报未分红的新银行。

    　　2025 年中报分红的银行数量和分红金额预计较2024 年中分红将有所增加，但较难合理展望或测算银行业的年中分红金额。若从中性假设测算，2025 年银行年中分红金额不低于2024 年同期的2577.1 亿，并在2025 年9 月-2026年1 月陆续派息。以当前银行股指数的位置，考虑2025 年中分红，在2026年1 月初之前，银行股息率有望再度抬升0.6-1.21 个百分点。

    　　银行股息率短期有望显著提升并有中期提升的基础，这将对银行的高股息逻辑起到进一步夯实。

    　　①截至2025 年7 月11 日，银行股息率（近12 个月）为4.87%。②短期若考虑2024 年报年中分红落地，在8 月初前银行股息率有望提升0.3-0.62 个百分点，即股息率为5.17-5.49%。③中期若考虑2025 年中报分红落地，保守估计在2026 年1 月初前银行股息率有望再度提升0.6-1.21 个百分点，即股息率为5.77-6.7%。

    　　银行高股息行情的内在运行逻辑在于通过分子端高分红维持其高股息率的能力。而银行股息率短期有提升空间、中期存在更大提升潜力，可持续看好银行的高股息趋势性上涨行情。

    　　风险提示

    　　银行股分红金额低于测算值和预期；计算方式存在偏差，如银行股大涨等；银行高股息支撑逻辑受市场风格影响等。 机构：华安证券股份有限公司 研究员：郑小霞/刘超/陈博 日期：2025-07-13

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