策略周报：行情轮动中聚焦政策红利落地主线

　　本周A股行情：（1）本周（7月7日-7月11日），全A指数上涨1.71%。中证1000、创业板指上涨2.36%，深证成指、上证指数、科创50、沪深300、上证50、北证50分别上涨1.78%、1.09%、0.98%、0.82%、0.60%、0.41%（2）从风格来看，本周小盘风格相对占优，中证1000（2.36%）表现优于沪深300（0.82%）；成长风格与金融风格相对占优，本周分别上涨2.11%、 2.06%。从行业来看，本周一级行业涨多跌少。涨幅靠前的三个行业分别为房地产、钢铁、非银金融。煤炭、银行、汽车跌幅靠前。

    　　本周资金流向：（1）本周A股市场交投活跃度回升。本周日均成交额为14962 亿元，较上周日上升547.48亿元；日均换手率为1.7199%，较上周日上升0.1 个百分点。（2）本周北向资金日均成交额为1868.18亿元，较上周上升411.28 亿元。截至周四，本周融资和融券余额均上升。（3）本周新成立基金27只发行份额为248.19亿份。其中，权益类基金17只，发行份额32.87亿份，较上周下降9.63亿份，本周份额占比13.25%，较上周下降66.53个百分点。

    　　本周估值变动：全A指数PE(TTM)估值较上周上升1.28%至20.22倍，处于2010年以来76.27%分位数；全A指数PB(LF)估值本周上涨1.59%至1.66 倍，处于2010年以来31.62%分位数。全A股债利差为3.2797%，位于3年滚动均值-0.25倍标准差附近，处于2010年以来66.17%分位数。

    　　中央城市工作会议预期利好：7月10日，消息面上市场预期将召开中央城市工作会议。7月7日，国家发改委城市和小城镇改革发展中心发文准确及时把握城镇化进程中的新动向扎实推动新型城镇化高质量发展》，文章提出以“两重”“两新”资金使用为抓手，加大新型城镇化重点领域投入。伴随政策红利的持续释放，房地产市场有望实现止跌企稳回升。

    　　A股市场投资展望：本周市场板块轮动速度依旧较快，7月10日，上海市国资委党委围绕加密货币与稳定币的发展趋势及应对策略开展学习，伴随稳定币合规化提速，应用场景不断丰富，将对经济发挥更多正向带动作用。短期来看，国内外经济环境存在不确定性，登加中期业绩预告陆续披露，A股市场后市或仍将震荡。重点关注近期政策支持领域，把握结构性机会。长期来看，外部环境扰动加大成为新挑战，政策护航A股市场平稳运行，财政部近日印发关于引导保险资金长期稳健投资进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》，优化资本市场投资环境。后续A股市场有望延续稳中向好态势。配置方面，第一，要全边际较高的资产。低估值、高股息特性契合申长期资金配置需求，在外部不确定性与低利率环境下兼具安全边际与收益确定性，外音环境变化登加业绩报告发布下，重点关注小金属、稀主板块。第二，科技仍将是中长期配置主线。消息面重大消息催化下，军工板块近期表现较好。第三，政策提振下的大消费板块。新消费潜力在消费行为重构与技术深度赋能下持续释放。第四，并购重组主题。

    　　风险提示：国内政策效果不确定风险；地缘因素扰动风险；市场情绪不稳定风险。 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：杨超/王雪莹 日期：2025-07-13

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