新股专题：新股板块再现结构性强势 但需注意本轮活跃周期可能已经步入后段
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2025-07-14 10:32:24
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投资要点
新股周观点：上周新股次新板块在此前交易周略微走弱之后再现结构性强势。短期，考虑到新股周期指标尚未见到显著顶部信号，可能新股震荡活跃行情暂时还将继续；但需要注意的，新股周期指标或已经开始呈现逐步冲顶迹象，不排除本轮新股震荡活跃周期或将逐渐步入后段。同时，叠加中报即将进入密集披露期、业绩层面扰动预期升温，不排除本轮活跃周期伴生的高频轮动切换将进一步加剧，建议在继续博弈相对性价比的投资方向基础上，适度提高警惕，灵活择机应变。
（1）上周新股次新板块呈现结构性活跃；假设以2024 年以来上市的新股次新板块比较来看，上周板块平均涨幅1.8%，实现正收益占比约75.2%。
（2）正如我们持续强调的，在新股周期指标暂未见到显著顶部信号的背景下，本轮新股震荡活跃行情将继续演绎，因此在此前交易周新股板块略微走弱之后、资金交投意愿并未减弱、上周板块又再度出现结构性强势。但需要注意的，截至上周最新来看，部分新股情绪指标可能已经回升至阶段性高位区域、甚至于部分从高位区域开始略有回落，而新股定价指标则逐级回升、部分指标已经抬升至区间中高区域，当前新股周期指标可能正在逐渐冲顶；同时随着本轮新股持续时间已经超过1 个半月，具备估值性价比的新股次新标的逐渐减少，不排除本轮新股震荡活跃周期将逐步进入后段甚至于尾段。
（3）短期来看，我们倾向于认为，震荡活跃周期后段行情，叠加中报业绩密集发布期即将来临，可能本轮活跃周期呈现的频繁切换、分化的行情特征将更为凸显；建议在继续优选相对性价比的投资方向基础上，或应适度提高警惕，密切关注周期指标短时变化。
（4）本周可能即将上市的新股：华电新能等。
上周新股表现：
（1）新股发行表现：上周共有1 只新股网上申购，为主板新股华电新能。从上周网上申购的新股情况来看，华电新能发行市盈率为15.6X。
（2）上周上市新股表现：假设将上周新股首周收益表现拆解为打新收益和二级市场开板后的上涨收益，1）首先，打新收益来看，上周新股上市首日平均涨幅约151%，较此前交易周新股上市首日涨幅约290%，新股首日交投情绪虽然依然稳定，但可能呈现边际降温迹象凸显。而具体到个股上，发行绝对价格更低的上市新股首日表现或更优；屹唐股份、发行绝对价格低于10 元、首日涨幅约174.6%，相对的同宇新材、发行绝对价格84 元、首日涨幅仅约128.1%。2）其次，从二级市场投资收益来看，上周即期新股平均跌幅收敛至1.9%；可能来说，由于上周新股上市首日涨幅较此前交易周略微克制，对应二级市场表现边际略有改善。正如我们持续强调的，首日再定价的充分程度、及标的所属行业主题资金偏好热度等因素，将较大影响上市短暂交易日二级市场表现。
（3）2024 年至今上市新股表现：从24 年上市新股上周涨跌来看，沪深新股平均涨幅为1.8%，其中约有75.2%的新股出现上涨；北证新股平均涨幅为0.2%，其中 约有58.6%的新股出现上涨。涨幅居前的大多集中于此前股价表现相对克制、而近期受益于“反内卷”事件预期的光伏产业链，及此前有所休整、近期涨价预期再度有所升温的稀土永磁产业链等；跌幅居前的则主要为近日股价曾有较为充分表现的即期新股，及前段股价曾有较为活跃表现、近期市场关注度略有退潮的固态电池、PCB 产业链等部分新股次新标的等。
本周申购/询价：
（1）本周共有1 只新股完成申购待上市；其中，1 只主板。假设以2024 年归母净利润计算新股发行市盈率，待上市主板新股平均发行市盈率为15.0X；新股发行定价或还是保持相对克制。总体来看，虽然上周新股首日再定价极致程度有所缓解并带动部分即期新股标的活跃度提升，但由于新股首日再定价依旧保持相对充分，如果出现整体市场风险偏好不高、或即期新股所属行业主题资金偏好热度降温，则仍需要高度警惕上市短暂交易日可能的波动休整风险。
（2）本周共有2 只新股将开启申购；1 只主板、1 只创业板。当前新股申购赚钱效应依然较高，建议继续积极关注。
（3）本周共有1 只新股将开启询价；1 只为主板。其中，悍高集团为国内家居家具五金件的领先供应商之一，建议定价合理前提下可适当关注。
本周股票池（暂仅含沪深新股）：
（1）本期调入同宇新材。
（2）短期来看，我们倾向于认为新股次新板块可能将继续延续震荡结构性活跃行情；但随着本轮震荡活跃周期逐步进入后段，可能轮动切换博弈将加剧，建议密切关注资金偏好及相对性价比变化，适度提高警惕。具体标的上，建议适当关注包括托普云农、兴福电子、超研股份、矽电股份、汉朔科技、弘景光电等。
（3）以中期投资来看，我们建议关注纳睿雷达、骏鼎达、安邦护卫、麦加芯彩等个股的可能投资机会。
风险提示：新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险等。 机构：华金证券股份有限公司 研究员：李蕙 日期：2025-07-14
新股周观点：上周新股次新板块在此前交易周略微走弱之后再现结构性强势。短期，考虑到新股周期指标尚未见到显著顶部信号，可能新股震荡活跃行情暂时还将继续；但需要注意的，新股周期指标或已经开始呈现逐步冲顶迹象，不排除本轮新股震荡活跃周期或将逐渐步入后段。同时，叠加中报即将进入密集披露期、业绩层面扰动预期升温，不排除本轮活跃周期伴生的高频轮动切换将进一步加剧，建议在继续博弈相对性价比的投资方向基础上，适度提高警惕，灵活择机应变。
（1）上周新股次新板块呈现结构性活跃；假设以2024 年以来上市的新股次新板块比较来看，上周板块平均涨幅1.8%，实现正收益占比约75.2%。
（2）正如我们持续强调的，在新股周期指标暂未见到显著顶部信号的背景下，本轮新股震荡活跃行情将继续演绎，因此在此前交易周新股板块略微走弱之后、资金交投意愿并未减弱、上周板块又再度出现结构性强势。但需要注意的，截至上周最新来看，部分新股情绪指标可能已经回升至阶段性高位区域、甚至于部分从高位区域开始略有回落，而新股定价指标则逐级回升、部分指标已经抬升至区间中高区域，当前新股周期指标可能正在逐渐冲顶；同时随着本轮新股持续时间已经超过1 个半月，具备估值性价比的新股次新标的逐渐减少，不排除本轮新股震荡活跃周期将逐步进入后段甚至于尾段。
（3）短期来看，我们倾向于认为，震荡活跃周期后段行情，叠加中报业绩密集发布期即将来临，可能本轮活跃周期呈现的频繁切换、分化的行情特征将更为凸显；建议在继续优选相对性价比的投资方向基础上，或应适度提高警惕，密切关注周期指标短时变化。
（4）本周可能即将上市的新股：华电新能等。
上周新股表现：
（1）新股发行表现：上周共有1 只新股网上申购，为主板新股华电新能。从上周网上申购的新股情况来看，华电新能发行市盈率为15.6X。
（2）上周上市新股表现：假设将上周新股首周收益表现拆解为打新收益和二级市场开板后的上涨收益，1）首先，打新收益来看，上周新股上市首日平均涨幅约151%，较此前交易周新股上市首日涨幅约290%，新股首日交投情绪虽然依然稳定，但可能呈现边际降温迹象凸显。而具体到个股上，发行绝对价格更低的上市新股首日表现或更优；屹唐股份、发行绝对价格低于10 元、首日涨幅约174.6%，相对的同宇新材、发行绝对价格84 元、首日涨幅仅约128.1%。2）其次，从二级市场投资收益来看，上周即期新股平均跌幅收敛至1.9%；可能来说，由于上周新股上市首日涨幅较此前交易周略微克制，对应二级市场表现边际略有改善。正如我们持续强调的，首日再定价的充分程度、及标的所属行业主题资金偏好热度等因素，将较大影响上市短暂交易日二级市场表现。
（3）2024 年至今上市新股表现：从24 年上市新股上周涨跌来看，沪深新股平均涨幅为1.8%，其中约有75.2%的新股出现上涨；北证新股平均涨幅为0.2%，其中 约有58.6%的新股出现上涨。涨幅居前的大多集中于此前股价表现相对克制、而近期受益于“反内卷”事件预期的光伏产业链，及此前有所休整、近期涨价预期再度有所升温的稀土永磁产业链等；跌幅居前的则主要为近日股价曾有较为充分表现的即期新股，及前段股价曾有较为活跃表现、近期市场关注度略有退潮的固态电池、PCB 产业链等部分新股次新标的等。
本周申购/询价：
（1）本周共有1 只新股完成申购待上市；其中，1 只主板。假设以2024 年归母净利润计算新股发行市盈率，待上市主板新股平均发行市盈率为15.0X；新股发行定价或还是保持相对克制。总体来看，虽然上周新股首日再定价极致程度有所缓解并带动部分即期新股标的活跃度提升，但由于新股首日再定价依旧保持相对充分，如果出现整体市场风险偏好不高、或即期新股所属行业主题资金偏好热度降温，则仍需要高度警惕上市短暂交易日可能的波动休整风险。
（2）本周共有2 只新股将开启申购；1 只主板、1 只创业板。当前新股申购赚钱效应依然较高，建议继续积极关注。
（3）本周共有1 只新股将开启询价；1 只为主板。其中，悍高集团为国内家居家具五金件的领先供应商之一，建议定价合理前提下可适当关注。
本周股票池（暂仅含沪深新股）：
（1）本期调入同宇新材。
（2）短期来看，我们倾向于认为新股次新板块可能将继续延续震荡结构性活跃行情；但随着本轮震荡活跃周期逐步进入后段，可能轮动切换博弈将加剧，建议密切关注资金偏好及相对性价比变化，适度提高警惕。具体标的上，建议适当关注包括托普云农、兴福电子、超研股份、矽电股份、汉朔科技、弘景光电等。
（3）以中期投资来看，我们建议关注纳睿雷达、骏鼎达、安邦护卫、麦加芯彩等个股的可能投资机会。
风险提示：新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险等。 机构：华金证券股份有限公司 研究员：李蕙 日期：2025-07-14
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