资产配置跟踪周报：权益市场再走强 股债跷跷板短期成型

　　核心观点

    　　大类资产总览：权益市场走出周线三连阳。

    　　本周，A 股在上周再度收红后，继续走出上行态势，周线走出三连阳，周内整体呈现出震荡上行趋势，海外方面，特朗普重提8 月1 日大规模加征关税威胁，全球贸易摩擦风险加剧。而回到国内，以银行、证券、地产等为主的大金融板块本周轮番上阵，助力市场走出放量上行态势。而债市本周整体呈现震荡回落态势，股债跷跷板行情下，权益市场的大幅走高，对债市形成了一定的压制作用。大宗商品整体仍呈现低位震荡模式，黄金、原油的短期低迷，或仍无法对大宗商品市场产生强有力的支持作用。

    　　本周A 股观点：金融接替科技，助力市场走强。

    　　本周A 股再度震荡走高，沪指成功站上3500 点，对于场内投资者来说，也具备有较强的激励作用，大幅提振了场内投资者信心。具体来看，从海外视角来看，美国政策再度反复，特朗普重提8 月1 日大规模加征关税威胁，全球贸易摩擦风险加剧。而回到国内，在科技板块短期失速的情况下，银行、券商、地产接续上阵，助力市场放量上行，短期市场的强劲走势，不断带动场内投资者信心抬升，助力市场走出突破行情。

    　　A 股配置建议：短期来看，红利仍表现出一定的强劲走势，尤其是在外部环境存在不确定性，内部中报披露期即将到来的情况下，叠加宽松环境带来的资金量能提升，金融板块有望带领红利，走出短期强势表现。而中长期，在市场情绪良好的情况下，仍要关注双创板块带来的叙事效应。配置策略上，仍建议哑铃型策略，一方面，仍适度持有科技板块，逢低可关注服务型消费板块，另一方面，仍可保留红利板块的配置，在此基础上或可酌情增配。

    　　本周债市观点：股债跷跷板下短期震荡回落。

    　　本周债券市场表现平平，整体有所回落，权益市场近期的持续走强，在一定程度上对债市上行空间形成了挤压，在此情况下，债市整体回落，但仍要看到，当前，当前市场流动性依然处于宽松状态，这对于短债来说，相对有益。

    　　债市配置建议：整体看，债市短期虽有所波动，但资金宽松的大背景下，短债流动性仍然相对较好，而长债或在一定程度上有所承压。

    　　本周商品观点：原油、黄金等主要商品表现平平，商品市场依然未见强力抓手。

    　　本周，商品市场持续底部震荡，其中，原油、黄金等主要产品表现平平，成为商品市场低位运行的主要原因。在伊以地缘冲突落下帷幕后，原油的大量供给依旧在冲击着全球原油市场。而黄金表现同样低迷，虽然美国关税政策再有反复，但黄金短期尚处于高位，再度冲高力度有限，但美元的持续走弱，仍能够支撑黄金维持较高位置，短期黄金或无虞下行风险。

    　　因此，从商品视角来看，原油、黄金等主要产品表现平稳，其他品类商品无较大上行机会的情况下，短期来看，商品市场仍然难以看到过大的上行的机会。

    　　商品配置建议：黄金短期建议维持配置，中长期仍需持续观望。

    风险提示：国际市场突发利空因素 机构：大同证券有限责任公司 研究员：景剑文 日期：2025-07-14

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