另类策略：外资配置AH的审美差异

　　2025 年二季度北向资金配置数据披露，资金整体呈现净流入从陆股通披露的截止到2025-06-30 的个股持股数据来看，二季度北向资金整体呈现净流入，环比2025 一季度净流入约537.37 亿元。

    　　2025 年二季度，外资在A 股金融、工业、通讯业务、医疗四大板块上资金净流入靠前，均超百亿；细分到板块内部，在半导体、证券及期货、新能源车设备及股份行II 等赛道上净流入超百亿。

    　　根据港交所披露的外资中介持股量来大致预估外资的港股配置情况，2025 年二季度外资港股市场整体仍然呈现净流出，环比2025 年一季度净流出约1133 亿港币。

    　　2025 年二季度外资整体港股资金净流入靠前行业为资讯科技、工业和必需性消费。细分赛道看，外资港股配置上净流入靠前的行业为能源储存装置、电讯设备、数码解决方案服务、汽车等。而与前序报告《保险买了多少银行》中分析的南下资金中保险配置港股银行较多的情况不一样，外资二季度净流出靠前的行业中银行居于榜首。

    　　外资AH 分板块净流入的分化

    　　Point1：港股科技及稀缺制造业板块二季度大幅吸引资金布局二季度个别A 股制造业龙头在港股IPO 吸引大量外资布局，为能源存储装置赛道贡献了较多的资金净流入。从外资布局港股细分赛道和标的上看，以优势产业科技赛道及代表性龙头标的为主。整体净流出下，个别个股仍能获得较多资金净流入。

    　　Point2：外资在A 股银行和港股银行上的配置分化外资净流出行业在AH 中也存在一定分歧，其中北向资金通过陆股通渠道加仓银行尤其是股份行板块，但是外资中介在港股银行中整体持股量有所下滑。从赚钱效应角度上看，科技、金融银行都是一二季度以来港股市场涨幅相对靠前板块，资金卖出后能够及时获利了结，落袋为安，或成为二季度相关行业有较大幅度资金净流出的原因之一。

    　　风险提示

    　　1、本文测算均是基于历史数据并不代表未来表现。

    　　2、统计误差风险。 机构：长江证券股份有限公司 研究员：陈洁敏 日期：2025-07-16

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