行业景气观察：6月社零同比增幅收窄 智能手机产量同比转正

　　本周景气度改善的方向主要在中游制造、信息技术和公用事业领域。上游资源品中，钢材、煤炭价格上涨；中游制造领域，6 月光伏电池、工业机器人产量三个月滚动同比增幅扩大，主要企业工程机械销售同比普遍改善。信息技术中，6 月智能手机产量同比转正、集成电路产量、进口、出口三个月滚动同比增幅均扩大。

    　　消费服务领域，空冰洗彩零售额四周滚动同比增幅收窄。6 月社会消费品零售总额当月同比增幅收窄，汽车、家具零售改善。推荐景气较高或有改善的机械、硅料硅片、碳酸锂、汽车、消费电子、家具、休闲食品、电力等。

    　　【本周关注】6 月社会消费品零售总额当月同比增幅收窄，低于市场预期，扩大消费政策效应仍在，家具、汽车零售改善。结构上，政策驱动作用持续：1）必选消费表现分化，粮油食品类受益于刚性需求，稳健增长，饮料烟酒需求偏弱，零售额同比转负；2）“以旧换新”政策提振作用仍在，家电、通讯器材零售维持两位数增长；3）家装厨卫“焕新”升级，汽车换购需求热度不减，家具、汽车零售同比增幅扩大；4）由于前期大促透支短期需求，金银珠宝、日用品、文化办公品零售增速回落，但仍保持较高增长，化妆品零售同比转负。考虑到下半年海外需求大概率回落，出口相对承压，而投资端也相对偏弱，内需不仅是经济企稳的主要支撑力，也是“反内卷”和解决通缩的重要抓手，推荐关注景气较高或有改善的汽车、消费电子、家电、家具、休闲食品等。

    　　【信息技术】本周费城半导体指数、台湾半导体行业指数，DXI 指数上行；本周DDR4 DRAM 存储器价格上行，DDR5 DRAM 价格下行，NAND 指数、DRAM 指数上行；6 月智能手机三个月滚动同比转正、集成电路产量三个月滚动同比增幅扩大；二季度全球智能手机出货量当季同比增幅收窄。6 月集成电路出口金额同比增幅收窄，进口金额同比增幅扩大；6 月台股电子厂商营收表现分化。

    　　【中游制造】本周部分锂原材料、钴产品价格上涨；光伏价格指数周环比上行；6月全国太阳能电池产量三个月滚动同比增幅扩大；6 月工业机器人产量三个月滚动同比增幅扩大，金属切削机床产量三个月滚动同比增幅收窄；6 月主要企业工程机械销售当月同比普遍改善；港口货物周吞吐量四周滚动均值同比增幅扩大；CCFI、BDTI 下行，CCBFI、BDI 上行。

    　　【消费需求】生鲜乳价格与上周持平，食糖综合价格下行；猪肉价格上行，仔猪批发价、生猪均价下行。在生猪养殖利润方面，自繁自养、外购仔猪养殖利润均上行；在肉鸡养殖方面，肉鸡苗价格下行。蔬菜价格指数下行，玉米期货结算价、棉花期货结算价均上行；票房收入十日均值下行；中药材价格指数下行。

    　　【资源品】建筑钢材成交量十日均值下行；钢坯、螺纹钢价格均上行；国内铁矿石港口库存、主要钢材品种库存下行，唐山钢坯库存上行；煤炭价格方面，秦皇岛优混动力煤价格、京唐港山西主焦煤库提价均上行；焦煤、焦炭期货结算价均上行；库存方面，秦皇岛港煤炭库存、京唐港炼焦煤库存、天津港焦炭库存均上行。全国水泥价格指数下行。Brent 国际原油价格下行；中国化工产品价格指数周环比上行，化工品价格多数上行，天然橡胶、PVC 涨幅居前，燃料油等跌幅居前。本周工业金属价格多数下跌，库存多数上行，黄金、白银期现价格上行。

    　　【金融地产】货币市场净回笼。A 股换手率、日成交额上行。土地成交溢价率上行，商品房成交面积下行。全国二手房出售挂牌量、挂牌价指数均下行。6 月份房屋新开工面积、房屋竣工面积累计同比降幅收窄；商品房销售额、商品房销售面积累计同比降幅扩大，房地产开发投资完成额累计同比降幅扩大。

    　　【公用事业】我国天然气出厂价上行。6 月发电量累计同比增幅扩大。

    　　风险提示：产业扶持度不及预期，宏观经济波动。 机构：招商证券股份有限公司 研究员：张夏/陈星宇/杨晨 日期：2025-07-17

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