2025年中期策略：复苏之途 机遇领航

　　宏观经济展望

    　　国内：当前阶段，国民经济处于复苏阶段，预计下半年经济增长将随政策发力持续复苏。1）货币政策方面，预计下半年央行将进一步下调政策利率，并通过降准、再贷款等工具确保市场流动性充裕，以支持经济稳定运行。2）财政政策方面，2025年将通过增加赤字率、发行专项债和特别国债等方式来支持经济增长，提振内需，同时政策将更加注重内外部平衡，与货币政策形成合力，共同推动经济高质量发展。3）房地产方面，预计下半年我国房地产市场将在政策支持下逐步实现“止跌回稳”，同时政策将更加注重内外部平衡，与市场自我调整相结合，推动房地产行业的健康发展。

    　　海外：1）美国：通胀层面，在供给缺口尚未完全消除的背景下，降息后带来的需求回升，叠加特朗普主张的加征关税、收紧移民等政策，将进一步放大供需缺口，使得美国经济面临再通胀风险。利率层面，展望未来半年至一年，政策和市场利率的方向仍然是下行的，如果下半年通胀数据再次上升，降息速度可能会适时调整。2）其他：在特朗普关税政策的影响下，全球贸易环境变化对经济活动冲击效果持续显现，二季度全球经济增长动能走弱，供给端趋于稳健，需求端延续疲软。展望下半年，全球经济下行风险提高，与关税相关的政策调整及博奔将对全球经济带来更多挑战。需求转弱可能一定程度缓解全球通胀压力。谈判进展成为影响国际贸易走势的关键变量。主要经济体新财年财政政策将逐步落地，美联储将根据经济数据决定利率政策，目前仍有不确定性。

    　　2025年中期策略

    　　1）发展新质生产力是当前政策对于国内经济方向的重要指引，流动性宽松背景下，科创类公司有望超额收益，建议关注政策驱动及产业趋势下的新兴产业：国产AI、深海科技、人形机器人等。

    　　2）随着经济和社会的发展，消费者的关注点从物质占有转向精神满足，开始重视非物质层面的价值。

    　　建议关注具备悦已属性和提供情绪价值的新消费行业。

    　　3）我国创新药的国际竞争力显著提升，有望持续扩大海外市场份额，创新药出海进程提速将为中国医药生物企业带来业绩增量，建议关注创新药板块的投资机会。

    　　4）2024年底以来，政府和业界越发重视“反内卷”，建议聚焦政策驱动的供给侧出清、技术壁垒突破及全球化布局龙头企业。

    　　5）红利资产由于其稳定的高股息和低估值属性，在配置性价比上可能占有一定的优势，建议关注高股息率的行业。

    　　6）当前地缘政治紧张局势不断、特朗普重返白宫引发的全球贸易紧张关系加剧，建议关注黄金、铜、稀土等有色金属的投资机会。

    　　风险提示

    　　海外政策变化超预期风险、经济环境变化超预期风险、市场短期波动风险。 机构：河北源达信息技术股份有限公司 研究员：吴起涤/陈恒发 日期：2025-07-17

*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议

*风险提示：股市有风险，入市需谨慎