投资策略研究：指数蓄力 心向AI

　　研究结论

    　　指数震荡上行，坚守金融和科技

    　　市场本周继续上涨，我们对指数震荡上行的预期不变上周我们认为乐观的市场情绪可能还有一定惯性，本周指数继续上涨，前期相对落后的创业板指数上涨3.17%，领涨各大指数，上证指数仅上涨0.69%，符合震荡上行预期。我们对指数的观点和上周不变，预计指数会在冲高受阻后，进入盘整蓄力阶段，蓄力阶段不改震荡上行的趋势。

    　　保持高仓位，配置上坚守金融和科技：

    　　我们认为市场在震荡上行趋势中，建议保持高仓位，蓄力阶段结束的时间并不可预测，蓄力结束后的上行启动速度可能会比较快。我们看好下半年的主线是金融和科技，坚守主线是避免参与轮动行情的有效手段。

    　　主题方面，重点看好人工智能和机器人

    　　看好人工智能主线持续上涨：

    　　我们认为未来1-2 个月内人工智能产业的边际变化可能较大。 本周末，OpenAI 最新模型在 2025 年国际数学奥林匹克竞赛（IMO）上达到了金牌水平，并且其最新模型gpt5 有可能即将面世； 我国的KimiK2 成为全球最强开源模型；下周特斯拉、谷歌、微软、meta 和苹果等巨头即将发布财报，对人工智能产业预期有边际利好影响。总体看，人工智能产业边际利好不断，我们看好其上涨持续性。

    　　看好机器人跟随人工智能上涨，其他科技细分轮动上涨：

    　　机器人是人工智能产业的重要应用领域，我们看好其跟随人工智能板块上涨，机器人产业本身也有边际利好预期，比如宇树科技已开启上市辅导。其他科技细分或有轮动上涨机会，关注创新药/军工/稳定币/ 核聚变/深海经济。

    　　反内卷主题整体持续性一般，但可以关注钢铁和有色：

    　　随着月底临近，短期有政策预期的反内卷主题或还有上行波动，但我们认为整体反内卷主题持续性一般，需要从中期角度去思考配置边际变化潜力较大且政策效果可落地性较好的行业，关注钢铁和有色。

    　　金融和地产板块适合低吸配置：

    　　我们认为大金融板块是指数上行的重要组成部分，短期震荡期适合低吸配置等待。

    　　此外，我们预期风险评价可能要开始下行的地产板块，也值得关注。

    　　风险提示

    　　市场表现不及预期

    　　我们对于市场表现的预期可能过于乐观，海内外经济和地缘政治等各种风险因素都可能让市场的实际表现不及预期。

    　　风险定价可能不充分

    　　地缘政治等风险市场可能尚未完全定价，突发事件或对市场产生冲击。

    　　科技板块回调风险：

    　　科技行业面临技术迭代、商业化进度或业绩兑现等因素不及预期导致的回调风险。 机构：东方证券股份有限公司 研究员：张书铭 日期：2025-07-20

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