AH股市场周度观察(7月第3周)

　　A 股：

    　　【市场走势】本周市场整体上涨，成长板块表现较好，而价值板块则大多下跌。本周创业板指上涨3.17%，中证2000 指数上涨1.74%，而上证50 指数涨幅较小。成交额方面，本周日均成交额达到1.55 万亿，环比小幅上升。

    　　【深入剖析】本周市场整体上涨，其中通信，汽车，医药板块涨幅较大。一方面，本周中报业绩报告陆续发布，光模块板块业绩同比大幅增长，远超市场预期，提振板块信心。另一方面，AI 浪潮下阿里，腾讯，字节等大厂可能加大AI 服务器采购，拉动光模块需求。消息面上，英伟达已经获得美国批准，将恢复H20 在中国的销售，并推出面向中国市场的全新且完全兼容的GPU。受中美关系缓和影响，本周出口板块整体表现较好。

    　　【预期展望】近期市场情绪整体较好。一方面，英伟达恢复H20 在中国的销售，带来中美关系缓和预期。另一方面，本周公布二季度GDP 数据，同比增长5.2%，高于市场预期，经济基本面得到一定保障。政策方面，近期市场对于政策的预期逐渐上升，7 月底之前市场乐观情绪或得到维持。

    　　港股：

    　　【市场走势】本周港股延续触底回升走势，恒生科技指数涨幅较大。本周恒生科技指数上涨5.53%，恒生国企指数上涨3.44%。行业方面，本周港股医疗保健板块，可选消费板块和原材料板块表现较好，地产板块小幅下跌。

    　　【深入剖析】本周港股科技与医药板块表现较好。一方面，受英伟达利好影响，本周港股算力板块整体表现较好，其中AI 投资体量较大的阿里巴巴周二上涨近7%。另一方面，近日国家医疗保障局公布《2025 年国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录及商业健康保险创新药品目录调整工作方案》，核心突破是建立“基本医保+商保创新药”双轨制，通过商保目录吸纳高价值创新药，缓解基本医保基金压力，同时满足多层次需求。受消息影响，港股创新药板块表现较好。

    　　【预期展望】展望后市，英伟达恢复H20 在中国的销售一方面将直接利好恒生科技板块。恒生科技板块中有众多AI 产业链企业，恢复H20 销售有望缓解国内算力“缺芯”问题，特别是阿里巴巴等AI 下游产业。另一方面，加大AI 资本开支导向也将利好云计算基础设施等板块。整体来看，AI 上游算力、服务器等高景气度或延续至下半年，业绩支撑下恒生科技板块或具有较高的长期性价比。

    　　风险提示：全球流动性超预期收紧，市场博弈的复杂性超预期，政策变化的节奏复杂性超预期等。 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：徐驰/张文宇 日期：2025-07-21

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